哎喲！跌了？

昨日市跌了，是要叫「哎喲」，還是叫「係吖」，看你怎估市。

雖然美股不斷見新高，但美股一些大佬已一再謂會回調了，不過信的人似不多，《金融界》網站整理了他們的看法。

歐美炒家已指股市過熱

雙綫資本CEO、被譽為「新債券大王」的傑弗里．岡拉克（Jeff Gundlach）建議︰投資者應該開始「朝着出口（即是EXIT）的方向移動」。

岡拉克正在削減其所持「垃圾債券」、新興市場債券及其他低質量投資的頭寸，原因是他擔心投資者情緒可能會在近期發生反轉，並帶來令人痛苦的後果。岡拉克預測，這可能不會在短期內帶來市場大幅下跌的結果，但為此做好準備才是明智之舉。

「如果你們正在等着催化劑自我顯露出來，那麼未來就將不得不以較低的價格來賣出。」岡拉克在最近接受彭博社採訪時說道。他的建議是，投資者應該開始「朝着出口的方向移動」。

有「華爾街狼王」之稱的卡爾．伊坎（Carl Icahn）警告︰股票估值已經過高。

在最近幾年時間裏，伊坎已對債券市場作出了很多大膽的看多押注，其中包括對康寶萊作出的看多押注等。盡管在當時康寶萊面臨着諸多負面的消息，但到最後還是伊坎贏了。

但從整體上來看，伊坎認為市場上已經沒有太多機會了，這是因為股票價格上升的幅度已經變得過大。

「我真的認為，從現在的市場來看，你只會說︰『看看這些股票的價值吧』，這就讓你不得不感到懷疑。」伊坎在6月份接受CNBC採訪時說道。

橡樹資本創始人霍華德．馬克斯（Howard Marks）警告︰客戶應警惕「過於看漲的區域」。

在7月底向客戶發出的一份研究報告中，馬克斯利用其備受市場關注的備忘錄就市場回調的可能性發出了警告，他在這份備忘錄中提供了有關泡沫形成、市場周期和謹慎的重要性等問題的信息。

簡而言之，馬克斯發出警告稱那些銳意進取的投資者「正在自願從事冒險活動，拿錢做風險交易，從而創造出了有風險的市場狀況」。他還補充道，這正是以往市場低迷時期的特徵。

「股神」沃倫．巴菲特（Warren Buffett）︰無可併購。

當你想到那些持有規模龐大的現金的企業時，通常來說首先進入腦海的會是蘋果公司，而不是巴菲特麾下的巴郡（Berkshire Hathaway Inc.），這家綜合性大型企業集團以其慣於開展大規模的並購交易而聞名。

不幸的是，最近幾年時間裏巴郡並未進行此類交易，其現金儲備已經從2013年第二季度的不到400億美元大幅增長到了截至2017年6月底為止的近1,000億美元。考慮到被譽為「奧馬哈先知」的巴菲特的著名格言︰「以合理的價格買進一家很棒的公司，遠勝過以很高的價格買進一家平平的公司」，這種情況就很能說明問題了。

盡管巴郡持有規模如此龐大的現金，卻並未看到很多的並購機會-無論是收購很棒的公司，還是以合理的價格得到它們。

「金融大鱷」喬治．索羅斯（George Soros）︰大舉做空。

最近，索羅斯賣出了股票，同時買入黃金，原因是他預計市場將會大幅下跌。應該承認的一點是，這位億萬富翁投資者在對股市給出黯淡展望的問題上是有些「搶跑」了，他在特朗普（Donald Trump）剛剛當選為美國總統之後不久就發出警告稱，全球市場已經陷入了麻煩之中-很明顯，他的這種預期是不準確的。但是，索羅斯之所以能夠享有盛譽，自然並非事出無因。因此，當他加倍押注於這種預期之時，至少還是值得加以關注的。

APPaloosa基金創始人、對冲基金大佬大衞．泰珀（David Tepper）︰持警惕立場。

這位對冲基金大佬尚未偏向於做空一方，但與短短幾個月以前相比，他的看多立場已經減弱了許多，甚至於建議謹慎的投資者應該以現金的形式保留一部分資金，前提是他們不喜歡目前在華爾街已經形成了泡沫的股票估值。

泰珀尤其擔心的是，過去幾年時間裏的央行干預行為已經導致債券市場發生了扭曲，並且正在對股市造成影響，其結果是可能會給股市帶來麻煩。

艾略特管理公司（Elliott Management）創始人保羅．辛格爾（Paul Singer）對ETF（交易所交易基金）危機發出警告。

必須承認，辛格爾反對被動型ETF的立場是有着個人因素在裏面的，這是因為他管理下的艾略特管理公司所尋求的是主動型投資策略。辛格爾在最近接受CNBC採訪時表示，被動型基金可能會創造出一種頑固的趨勢，從而導致整個市場都遭遇賣盤。不管怎樣，這也是值得一聽的。

「這就意味着，到某個時刻市場上將沒有主動型基金來穩定市場，只有那些陷入從眾心理的被動策略投資者。」辛格爾說道。換而言之，如果投資者情緒遭到重創，則將帶來嚴重的後果-到那時，即使是規模再大的趁低吸納或有關基本面的邏輯都無法對市場下跌形成緩衝。

港股268不容有失

港股又如何？

筆者昨日在經濟通《選股情報》欄中有文如下︰

今日（10日）關注這兩個位。關注27851，見今日筆者在《經濟日報》與《晴報》文。

關注275，是近日來之議。

昨日文︰「經昨日（8日）升後，今日（9日）宜守點為275。今月宜守點仍為268。能守，後市升勢無礙。」

假如在8月份，268不保，會否開啟更大的一個調整，會有多大？又怎樣才知會不會有個更大的調整？可以去參加許沂光的研討會。

怡發資產管理有限公司和投資港有限公司將於2017年8月26日，上午九時至下午五點，假座怡東酒店，舉辦2017年第四季投資研討工作坊︰「趨吉避凶，捕捉致勝之道！」

收費︰每位港幣$3,888（包括午餐及上、下午茶點）

每位港幣$3,288（二人同行優惠價）

講者/主題︰

許沂光︰如何化危為機？

謝榮輝︰「時空力場」理論測市法簡介與實戰

許瀚源︰電腦程式選股

查詢︰（852）2312-8800

電郵︰education@yf.hk

去聽講座學會分析走勢

對後市如何，聽聽許沂光怎說︰2017年8月5月，上午11時43分，收到胡先生的WhatsApp。胡先生說︰「My son Ben would like to join your Aug 26投資工作坊」

過去三十年，最驚心動魄的一役是1987年10月股災。香港股票市場在當年10月20日至23日停市4天。恒指在極短時間內，暴跌52.72％。見《如何避過1987年10月股災》（9 Aug 2017）http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_ae7cc7940102wuwa.html?vt=4

胡先生是我多年的老客戶，1987年股災之前，胡先生指示我代其買入一百張恒指期貨。基於當時恒指見頂形勢昭然若揭，及風險/報酬比率絕不吸引兩大理由，我堅決拒絕為胡先生落單。

2014年6月19日石鏡泉兄在《經濟日報》檢討我歷年的測市紀錄。石兄說︰

「1987年10月環球股災，在當時，許沂光兄有些客人因為見市旺，而想大手博期指，許沂光兄當時作為經紀，客叫到要落『柯打』，照落便是。但許兄認為市將大跌，堅拒唔做生意，10月19日環球股災，這個被拒的客叫做執番身彩，唔使輸。」

總結，1987年10月我堅守有「良心」的原則，放棄佣金收入而拒絕為胡先生買入期指。一念之仁，胡先生安然避過可能虧蝕1,000萬元的風險。經過1987年股災一役，胡先生跟我的關係，已昇華至知心朋友，非比尋常。因此，通知胡先生，豁免Ben的報名費。