姊妹們，眾安保險（6060，下稱眾安）成為近期最矚目的新股，雖然上市之後的股價表現不算十分突出，但正因為新股熱潮不是一下子推上高峰，從種種迹象顯示，新股熱潮有很大機會延續下去！
我的姊妹Lucy在這次認購眾安的「遊戲」中初嘗甜頭，所以，對於新股上市和投資者認購的程序很感興趣。
我先後向她解釋過，一般大型新股的定價安排、國際配售和公開認購的比例（公開認購部分再分AB組的安排），以及回撥機制等等。
「綠鞋」機制容多發股份
我告訴她，如果公開認購部分超額逾100倍，原本分配給國際配售的股份，便需要回撥15％予公開認購。這樣的話，分配給機構投資者的部分就會減少了，她們可能被迫在該新股上市後，在公開市場掃貨，從而推高股價！不過，保薦人也有另一道板斧，可以壓低股價的！
「妳聽過『綠鞋』機制（Greenshoe Option）嗎？」
「沒有呀，這個名詞很陌生！」
「如果機構投資者獲分配的股份少了，又或者市場反應太過熱烈，當該新股上市之後，保薦人是可以行使一個俗稱『綠鞋』機制的超額配股權，一般就是本來發行股數的15％。」
「為甚麼叫『綠鞋』機制？真的摸不着頭腦！」
「嗯，主要因為最先採用這種超額配售機制的公司就是這間在1963年上市的『綠鞋』公司，所以，日後投資市場就稱這種機制為『綠鞋』機制！」
「原來如此！嗯，這個機制的重點，是為了讓上市公司多發股份？」
「是呀！如果市場反應太好，為免股價在短時間急升，保薦人是可以透過這個超額配售機制多發股份。股份供應增加，就有機會遏抑股價升幅！」
「我明白，但這對於投資者未必好事呢！」
「短綫來說可能是，但長綫來說，股份價格不是大上大落才更重要呢！」
「知道！但有時候我看財經報紙說，有保薦人入市托價，那又是甚麼一回事？」
「我想補充一點，剛才我所說的超額配售機制，是明文規定，保薦人可以透過這種方法去穩定新股股價，但妳問的問題是另一種情況，那就是新股反應欠佳，有機會跌破招股價。有時候，保薦人是會入市買入該新股，以支持股價，但這並不是明文的做法，只是一般的市場行為，所以，妳不要以為但凡新股上市時，股價疲弱，就一定會有大戶入市『托價』！」
場外暗盤交易屬合法
「嗯，原來如此！我有另一個問題，我見眾安還未上市，就有報道說，暗盤價多少多少等等，這個又是甚麼，暗盤交易是合法的嗎？」
「其實，這只是新股上市前，有些投資者透過經紀進行的場外交易，本身是合法的，只是沒有保障而已，因為始終不是在交易所的正式買賣。而有投資者進行『暗盤』買賣，主要因為有些認購了該新股的投資者想盡快沽出，也有一些投資者想在上市前吸納（可能認購不到，或認購不足），於是就在新股上市前先訂立買賣協議，當新股上市當日才完成交收！所以，他們成交的價位就稱為『暗盤價』。從另一個角度看，『暗盤價』可以提早反映市場對該新股的反應。」
「原來新股上市也有這麼多知識和學問，我真的要下苦功了！」
「對呀！我提多一點吧！如果一隻新股上市之後股價大升，例如一倍，其實這等於新股的定價可能偏低，令到公司的集資額減少了！但如果定得太高，市場反應欠佳，股價跌破招股價，又會令到投資者損手，這對公司和投資者也不是好事！所以，如何平衡投資者和上市公司的利益，實在是一門高深的學問呀！」
「明白，讓我好好思考一下妳說的資訊！」
（本欄逢周一、三、五刊登）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心