從十九大看中港股市

中共十九大在北京召開，習近平總書記代表中央發表了長達三個半小時八萬多字的報告，總結過去五年的成績和制定未來的戰略部署，代表們在討論及通過系列決議後，也會選出新一屆的中央委員會，之後由中委會選出政治局和政治局常委會，待明年3月召開人大完成新一屆人事變動，及把戰略落實為更具體政策。

過去在黨大會之前，中國股市大多先高後有回吐，今年的情況亦略有相似；最具代表性的上證指數在3400點前有所等待，中外投資者會就黨大會的成果從長計議。

以質取代量 維持中高速增長

習近平在報告中提出進入中國特色社會主義的新時代，同時已產生了作為指導的新思想；至此，中國由鄧小平開創的社會主義初級階段開始進入國強民富的新時代。

過去五年，中國建立了以習近平為核心的領導班子，在經濟增長方面以質來代替量，以便能持續性中高速發展，進一步實行市場改革和雙向式對外開放，加強軍隊建設，積極參與國際事務，使中國在國際社會的影響力不斷提高，而在財富分配方面，也更注重扶貧和提高老百姓的生活水平，整肅吏治、反貪倡廉，大大強化了中央的管治權威，新時代的論述預期將寫入黨章，成為習核心領導下的新思想。

金融改革一向被視為硬骨頭，這五年也有不少起伏；不過，決策層的看法逐漸明朗，股市應是企業集資引進資金的渠道，是投資者的投資增值渠道，嚴打一切在市場騙財的非法行為，實質上是回歸價值投資，讓成功企業的股價按業績和供求升上去，而劣等的企業則要受到市場的懲罰以至淘汰出局。

自從2015年戲劇化的牛市和股災之後，中國金融市場在交了學費之後也逐漸成熟，開始由散戶市場過渡到專業投資市場，有業績支持的權重藍籌股和白馬股走紅，投機和乏盈利者股價滑落。而今年，儘管在一時之間仍跑輸國際市場，但中國股市也開始追落後。

由散戶主導 靠攏向專業投資

過去有認為，全力反貪腐會影響政府機關的暢順運作及經濟發展；事實證明，這只是既得利益者的危言。各級領導層吐固納新，將更能體現選賢與能，使有作為的人進入各級領導班子，改變任何軟懶散的習性。

過去五年的成績已使民眾的幸福感大為提高，今後五年以至更長的時間，將進一步收效。中國的發展一日千里，也隨着「一帶一路」等雙向開放，為世界經濟也提供大量機會，這也已逐漸成為國際輿論的主流看法。

對一般老百姓，基本所求的是安居樂業，生活條件不斷改善，和睦共融；其後就是素質的提高，道德文明的振興，十九大的成果將為此帶來更大希望。

遏抑炒房熱 建立正確經濟觀

中國的投資渠道一向不多，當習近平在大會上重申「房子是用來住的，不是用來炒的」，贏得了二千多名代表的最熱烈掌聲，金融市場既應是支持實體經濟，也應該為民眾帶來更多投資保值項目和正確的投資觀，也要加強監管遏抑騙財之徒，使以股票債券為主的投資項目更加多樣化，使民眾的合法財富按風險程度得到相應的保障和增值。

隨着中外互聯互通的加強，中國股市將會更有作為，權重的金融保險股，白電、白酒等穩定增長的內需股，各類可以提高生產力的創新新科技股、環保相關股票、醫藥和生物科技股，在走向強大的中國將充滿投資機會。

不過，也要留意，由於長期投資渠道不足，中國股市的落後未必一定是過分偏低，中小企和創業版指數，從盈利能力來估值，不少仍屬偏高。因此，十九大後，我們可以憧憬走出新一波的藍籌行情，高增長股行情，但很可能仍是「慢牛」一頭。

中國股市的機會主要還是來自相關港股，很多熱門的港股都是中國相關股票，部分更是同時在中港兩地上市。H股長期低於A股的情況已開始改變，今後仍是大趨勢。

（原文轉載自《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）