港股止跌 還看上證

大市跌跌不休，跌完未？如果大家相信A股會主導港股，則要港股不跌，先要A股企定定，昨日上證指數陰陽燭圖呈現個十月懷胎之勢，如今日或下周，上證指數回企上3300之上，港股有望好。

在這次中港股市跌市中，有個共同現象，升多的跌多，升少跌少。

以下是《上海證券報》的報道︰

「12月5日，滬深兩市有31隻個股單日遭融資淨賣出一億元以上，上證50標的佔據了其中的16席，保險、銀行、基建板塊成為資金流出的集中區域。中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險4隻保險股融資餘額均出現下降，其中中國平安單日遭融資淨賣出7.27億元，高居首位。

中國平安A股今年以來市場表現搶眼，股價自5月份進入快速上漲通道，漲勢一直延續至11月末，其間最大漲幅達120%，並於11月22日升至79.96元的歷史新高。與此同時，融資資金也加速湧入中國平安，個股融資餘額從5月初的不到120億元增至11月22日的188億元，增幅超過60%。

然而，中國平安A股股價自11月22日升至新高後出現回落，在接下來的8個交易日內回撤近15%。值得注意的是，融資資金此時反而加快了入場節奏。12月1日，中國平安融資餘額增至202.57億元，融資盤佔流通市值比例達到2.75%，刷新近7個月新高，顯示大量槓桿資金正選擇在中國平安高位回調之際蜂擁買入，以博取後續股價反彈時的短綫差價。

之後的數據變化證實了這一猜測。12月4日、5日，中國平安A股股價連續兩日反彈，累計漲幅5.3%。與此同時，個股融資餘額出現大量淨償還，兩日累計下降7.72億元。至此，中國平安融資餘額與個股股價之間的關係從前期的『量價齊升』轉為『反向變動』，個股背後的資金面正悄然發生改變。」

魚缸無水魚難養

近日中國平安A股的升跌，大家絕不陌生，騰訊（00700）就是被投資者追買到狂，一反轉跌，也跌到投資者慌，何故？還是那一句，阿媽是女人，今時是資金驅動嘛！唉！無資金，點炒吖，有錢使得鬼推磨，魚缸無水魚難養，這樣又回到人行放水否，以下又是《上海證券報》的報道︰

「流動性管理又到年關大考，央行公開市場操作牽動人心。昨日，央行開展1,880億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，等額對冲當日MLF到期量，操作利率持平於3.2%。與此同時，央行連續第4個交易日暫停逆回購操作，當日實現資金自然淨回籠2,400億元。

這是央行自4月以來首次改變MLF續作方式。此前，央行連續8個月在每月首筆MLF到期之際，進行全月到期量的一次性超額續作。而此次央行僅全額續作當日到期量，顯示出其更趨靈活精準的政策工具運用。臨近年末，同業存單（NCD）迎來年內第2到期高峰，疊加監管政策趨嚴，流動性仍面臨考驗。

12月，央行MLF『配方』有所調整。此前幾個月，央行有意減少MLF續作次數，穩定市場預期。特別是從6月份開始，不再搭配6個月期和一年期MLF，全部改為一年期操作。而昨日央行僅對冲當日到期量，留下了未來操作的『懸念』。本月第2筆1,870億元的MLF將於12月16日到期，市場預計央行應該會在12月中旬再開展一次MLF操作。

對於此次變化的原因，市場推測，一方面是由於近期銀行體系流動性處於較高水平，央行無意繼續放鬆『閘門』。近期財政支出影響持續，儘管央行已經連續4個交易日暫停逆回購操作，累計淨回籠量高達5,400億元，但當前市場短期資金依然充裕。

進入12月以來，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜利率累計下行21.5個基點，報2.5730%。月初至今，最能代表銀行間流動性水平的存款類機構質押式回購利率DR007加權利率累計下行逾16個基點，報2.7868%。非銀機構的短期資金拆借也不緊張，上交所質押式國債回購利率GC001連續幾日下跌，昨日收盤報3.0650%，為近一個月的低點。

另一方面，MLF分兩次操作的安排也可更好應對12月份財政收支的不確定性，增強公開市場操作的精準性和靈活性。

值得注意的是，央行在今年3月份第2次投放MLF時，上調了MLF和逆回購操作利率，而當時正值美聯儲加息。如今到了12月份，美儲局加息預期漸濃，央行再度分批操作MLF，引發市場猜測。

『下一次MLF投放時點預計在美儲局加息之後，屆時央行可能上調貨幣政策工具利率，一年期MLF操作利率或從3.2%上調到3.3%，7天、14天和28天逆回購利率也有可能上調10個基點。』中信証券固定收益首席分析師明明對記者表示，這除了受到美儲局加息影響之外，還有出於去槓桿推進的考量。

但也有業內人士認為，目前央行貨幣政策更具獨立性，再加上市場利率已經處於較高位置，央行不會再輕易上浮利率。」

年底後或有轉機

這段詳細報道，道出了今時國內銀行資金狀況，似緊非緊，似鬆非鬆。年關臨近，銀行不敢鬆，大家兩頭望，有錢唔敢拆出，亦無入想拆入，但年底大考一過，又將如何？國內股市今時流行一句︰「別讓大跌減少你的想像力」，你會怎想了，我想今日市升嘛！尤其隻昆侖能源（00135），嗱，我有貨㗎，早幾日都講過今冬中國缺氣啦！昨日上證成交跟港成交相去不遠，故上證的十月懷胎可能營養不良（缺水），不宜太心雄。