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加息的啟示

發佈時間: 2017/12/11

美儲局今周議息,十成是加了,一加,代表甚麼?按傳統的息口預測經濟的理論和走勢,這極可能啟示美國經濟會陷衰退。

傳統的息口預測經濟理論是謂,如果短息升、長息跌,當長短息差幾近零時,代表經濟前景不好。近日,美國2年期息與30年期息差有走下(圖一),美國5年期息與30年期息差也走下(圖二),兩者息差幾近零。

圖三和圖四,是個較複雜的圖,說的是個息口和經濟周期的關係。

大家看顏色便是了,藍色的是經濟復甦期,橙色的是經濟擴張期,綠色的是經濟衰退期。此中基本上可見到,在衰退期或近衰退期,都是在圖的左下方,是長短期息差幾近零。

息差近零 衰退或快臨

在1999至2001年美經濟有衰退,2007至2008年美經濟也是有衰退,當時長短息差幾近零。今時長短息差也到了近零,按圖勢去算,可以是2020至2021年會有衰退。

不過,亦有估計,衰退可以早到2019以至2018便到臨。

事實上,市場更擔心的是今時的眾央行近10年來的QE,已給金融市場弄出了個大頭佛,有怕一場滅頂式的金融風暴會來臨(圖五)。

金融風暴是源於泡沫,無論是2000年的科網泡沫,還是2008年的美國次按泡沫,都是因為當時的資產價遠遠拋高於美國的GDP值,今時亦如是,資產價愈拋離GDP值,總有一天要回歸於本源,即GDP的增長綫上,今時資產值拋離GDP增長值,遠高於科網爆破時,亦遠高於次按爆破前,能不有個警惕?

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭