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明年股市有暗湧

發佈時間: 2017/12/12

歲晚,不少大銀行/投行都會出些回顧、展望等報告,美國銀行近日也出了份報告,有兩點值得投資者關注。

美國銀行有個資金流向報告,其Michael Hartnett謂,資金持續流入不同市場。

‧31億(美元,下同)淨流入股市。有137億流入ETF,有106億自主動式基金(即非ETF,非被動式基金)流出

‧12億淨流入債券

‧3億淨流入黃金

Hartnett察覺流入股市的資金似不再鍾情增長(Growth)股,所謂增長股就是非收息股,只追求股價上升,科技股一般就是增長股,近日美國的增長股,錄得有史以來第7大的流出(圖一),所以近日美國科技股跌,原因可能很簡單,可能是歲晚收爐,資金收手,炒增長股(股價上升)動力少了,便轉投收息股,等派息。

大戶撤離增長股?

但可以使投資者擔心的是,是否大戶已對2018年增長股的增長速度無信心,怕增長率會放緩?以往經驗是,如有股增長率年30%,3年後,即是增長已逾倍,會不會在第4年時,增長放緩了?有這擔憂,資金自然會先撤,再觀望公布的業績和公司的發展大計,在來年時再作部署。

美國銀行的另一個觀察是,如果某年有大量資金湧入股市,則翌年股市的表現會較差,圖二的紅圈便是,2017年有歷史高紀錄的3,470億美元流入債券,有2,860億美元流入股市,按這個今年流入錢多,明年股市表現會遜色的傳統觀察,明年股市要留心,此中道理不難明白,當所有好友都入市了(資金流入),誰再來買股?

不過這可能是美股的問題,如明年A股入MSCI,又可能會有新資金,屆時流入的,要走着瞧。

中國能及時撇泡?

美國銀行的第3個觀察對A股市場就不太好了。

他們觀察到每當中國一年期國債息逾4厘時(圖三),中國的乜泡物泡便會爆,真的?若是,今次中國會爆乜泡?習近平於今年7月中的金融工作會議已謂要去槓桿,周小川近日臨別贈言「明斯基時刻」和「灰犀牛」都是撇泡,因此今次中國一年期債息上4%,又是否一定有嘢爆?唔知,因為我無槓桿,但中國的大戶又如何?能否及時撤了槓桿、撇了泡,可能要到2018年底才知。

美國銀行這3大觀察,應可提醒各位,世界不是日日都好天的,小心才可駛得萬年船。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭