美債息升利美元轉強

回憶於2017年12月21日當天，當時美國10年債券孳息率曾高見2.5040%，而當天收在2.4830%高位。但自此，10年債息水平便輾轉回落，到12月27日當天更急挫低見2.4070%。鑑於聯儲局於12月13日才加息25個基點，而市場又普遍預期聯儲局於2018年3月的議息會加息機會高達七成以上，及踏入新一季度聯儲局於市場抽走的資金將加倍，由對上一季每月抽走100億美元增至每月抽走200億美元。這令大家很難理解，為何美債息上周急挫。

筆者覺得，不排除是長假前夕，不少基金經理或機構投資者為要放長假及避免不必要風險，所以把資金暫時停泊於美債市場中。市場的行動把上周美債價突推高，從而導致美債息急降。在美債息跌的連帶下，美元亦回落，歐洲貨幣及日圓滙價因而顯著上升。

假使這分析正確，當市場在假期後陸續回復正常，市場資金理論上應逐步從美債息中流走，導致債價跌，債息升。事實所見，本周二晚美國10年債息已從上日2.4615%收市，較對上的周五收市水平2.4110%明顯回升不少。同一道理上，也是說美元理應快將回升，歐洲貨幣及日圓於本周往後跌的機會將會較大。當中尤要留意日圓，因為日圓對息率變化最敏感。日本央行於去年12月21日的議息會才揚言不會改變維持日本10年國債孳息率接近零水平。所以一旦美債息向上，與日債息間之差距擴大，這可十分不利於日圓滙價。提防日圓周內有機會重回113/114兌1美元水平。

（原文轉載自1月4日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）