日圓後向還看央行幣策取態

2018/01/12

日本央行周二(9日)宣布縮減長債的購債規模,10年至25年期國債的購債規模減碼100億日圓(約8,900萬美元)至1,900億日圓,25年期以上國債金額則從900億日圓下降至800億日圓,亦較上次減少100億。

儘管縮減規模不多,但仍給予市場感覺日央行在貨幣政策上將傾向收緊。現市場最關注是當日本10年債息逐步靠近0.1%水平,日央行會否出手阻止。回憶2016年9月,面對當時日本經濟嚴峻環境,日央行承諾會用無限資金把10年國債保持於近零水平;每當日本10年債息攀至0.08%至0.1%,日央行均出手買債。而於去年12月,日央行仍明確表示會維持承諾。但昨早(11日)所見,日本10年債息已見0.087%,但仍未見日央行的蹤影。一旦10年債息上破0.1%,屆時料將牽起市場對日央行全面收緊貨幣政策憂慮。由於此乃市場意料不及的事,提防屆時日圓滙價將大幅急升。

日本向來被視為最無能力收緊幣策,假如日本真開始收緊,不排除炒家會先退還過去在日本借的資金。至於屆時日圓將邁向111還是110兌1美元,關鍵看日央行會否守保持日本10年債息於零的承諾。

日本10年債息趨升

另外,本周三(10日)《彭博》引述消息指,中國已不再認為美國債券是吸引的資產,意味日後中國可能大幅減少買美債。有關消息,配合上近期美國長短債息(10年及2年期)大幅攀升更令人擔心。中國是美債的其中主要買家,上述消息使周三晚美國10年債息攀上2.5568%水平。但其可信性不高,可能只是市場炒家放風嘗試借勢推低美債價獲利,又或是中國政府有意放風就特朗普的對華貿易政策發警告。

中國過去買美債,從來不是為賺取債價,是當中國賺取龐大的外貿盈餘後,純粹把資金找個安全地方停泊。至於在何等情況下中國會減少買美債?相信是當中國外貿盈餘減少時。由於日圓滙價對美日間的債息變化敏感度非常高,所以當分析日圓後向時,不能不理解美債前景。

(原文轉載自1月11日《經濟通》)

(本欄逢周五刊登)

撰文: 溫灼培 恒生銀行高級投資市場經理
欄名: 真知灼見

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