港交所貴得有道理

早前兩次我跟80後姊妹Louisa談到港交所（00388）會是今年其中一隻焦點股（明「升」股？），其中一個原因是北水持續南下，令交投暢旺。股市向好，自然會吸引更多公司上市，愈多公司上市，港交所的收入就愈多。

另一方面，由於港交所終於接受「同股不同權」的公司來港上市，估計未來會有更多大型科技公司（她們不少的股權結構都是同股不同權的）來港上市，港交所應該不愁生意。

除了「同股不同權」之外，我告訴Louisa，還有另一個催化劑可以促使更多國企來港上市，那就是「H股全流通」。

H股全流通將增收入

「我明白，單看『H股全流通』這個名詞，確實有點令人摸不着頭腦！首先，妳要明白，內地的國企來香港上市，她們所發的股票叫H股，其實即是Hong Kong的意思，但這些國企只是額外發行H股，大股東本來持有的股份，仍然是不能夠轉換成H股，在香港出售的。」

「即是跟香港的公司不同，香港的公司上市之後，大股東手上持有的股票，就已經有個平台可以沽售（或有鎖定期）？」

「對了，但最近內地通過，會逐步實施『H股全流通』政策，讓國企大股東可以藉發行H股來港上市，將自己的國有股解凍，增加資金靈活性！」

「大致明白了，但對港交所有甚麼好處？」

「問得好！簡單來說，就是可以吸引更多國企來港上市！」

「是嗎？但我想問，『H股全流通』是否代表更多股份可以在市場買賣？如果是，股票數目增加，會對股價有壓力嗎？」

「妳這個問題問得更好！妳的理解是對的，從微觀來說，實施『H股全流通』的股票，股份供應理論上會多過沒有實施『H股全流通』的公司，但全流通也不代表所有大股東都會沽出所有持股的，所以，即使長遠對公司股價或許會有壓力，但短期來說是會吸引更多國企來港上市的。而且，在牛市時實施這政策，會好過在熊市時來實施呢！不過，話得說回頭，現在只是試點，距離全面實行還有一段長時間，但很多投資者都會認為，『H股全流通』是利好港交所的！」

「當股市向好的時候，即使一些事情可以有正反兩面，投資者也會選取正那面？」

「正是呢！妳也很明白投資心理呢！」

「哈哈！我有讀心理學的！好了，那麼，最重要的問題是，我還可以買港交所嗎？她已經升了很多呢！」

派息比率冠絕大藍籌

「嗯，妳這個問題才是最難答！正如我說，今年港交所確實是萬千寵愛在一身，因此，她今年的盈利應該會有明顯增長，但港交所的估值過去一直有點偏高，近期股價再升，應該會更貴的。妳在半年前買當然更好，如果現在才買，確實有點貴，但又是貴得有道理！如果妳以中長綫心態，我認為還是可以的！」

「明白，如果買了之後下跌，我惟有當收息囉，我知道，港交所的派息也不俗呢！」

「嗯，妳有心理準備更好。但我要提一句，港交所的股息率不算高，但她的派息比率則冠絕所有大藍籌，因為她每年幾乎都將所賺的錢用來派息。但我必須提一句，港交所是周期性很強的股票，妳可以想像，如果出現股災，沒有人買股票，她的盈利就會受影響，而且影響可以很嚴重。所以，我不太建議持有港交所作退休收息的，因為牛市過去之後，妳的股息便可能大幅減少呢！」

「嗯，原來如此！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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