人口老化帶動保障需求 內險長綫增長強

內地保險行業回暖，其中龍頭股中國平安（02318）已經逼近100元大關；其實，內險行業正迎來長期結構性機遇，大型內險企業將有望從基本面提升盈利情況，帶動股價中長綫續有好表現。

隨着人口老化嚴重，內地開始進入醫療系統負擔的高峰期，而保險正是來自國民對生活各項保障的需求，尤其年紀較大的認識對保險的需求更高。

民生證券指，2000年時60歲以上人口為1.3億，佔總人口的10.2%；截至2016年底止，60歲以上人口已上升至2.3億，佔總人口的比例更高達16.7%，而聯合國世界人口預測報告（World Population Prospects）更估計，內地2050年60歲以上人口將達4.8億，佔總人口的35.1%，幾乎佔全球老年人口的四分之一。

由於內地國民收入近年開始踏入高增長時期，加上生活水平提高，國民對醫療要求也逐漸提高，因此形成一個消費升級階段，而保險業同樣受惠這個關鍵因素，不少中產家庭開始為生活保障而購買更好質素的保險產品，從而利好保險業的盈利前景。

同時，內地保險市場仍有巨大潛力，中泰證券指，內地2016年的保險密度（人均保費，即保費收入/總人口）（Insurance Density）為337美元，日本、韓國等已發展國家是這個數字的11倍及10倍。

保險密度低 發展潛力大

資料現時，內地民眾的購買保險密度並不高，隨着消費升級，加上需求增加，有望提高保險密度。

內地目前保險密度和深度仍然落後已發展市場一段距離，意味着長遠而言潛在上升空間相當廣闊。事實上，內地方面亦有為此定下發展目標，十三五規劃到2020年內地保險密度和深度將分別達到3,500元人民幣和5%，以此目標計，中泰證券測算隱含總保費的年增長率在12%以上。

在人口老化、消費升級及需求增長的長期結構性機遇的帶動下，內險企業有望持續迎來平穩增長，同時受惠A股持續攀升，投資收益可望維持增長下，投資者可留意其餘較為落後的中型內險股。

聚焦行業龍頭

【Buy】中國太平（00966）

基本分析︰

瑞信表示有信心中國太平未來數年新業務價值（VNB）增長處於業界領先位置，因其專注於代理人擴張，公司計劃於去年下半年擴展其代理人數28%，而今年全年則增加40%，高於整體同業。

昨日收市︰34.5元

瑞信目標︰50元

【Buy】新華保險（01336）

基本分析︰

花旗表示，對內險行業繼續持看好觀點，指行業迎來結構性利好（滲透率、產品組合升級）、迎來周期性因素（包括盈利及每股派息），兼且估值仍低於歷史均值，並預期新華保險科受惠改革。

昨日收市︰53.5元

花旗目標︰68元

編輯：陳展宏

美術：鄧建威