息即是凶

萬種行情歸於市，萬種市況歸於息，利率水平影響資金成本和資產配置。本港銀行的港元及美元存款，提供銀行主要資金來源，以前者為例，1個月定期在1年前，利率是0.17%，但今年1月，根據大行數字，其實已經升至0.41%。至於美元定期存款利率，1個月期為例，最新大約是0.86%，比12個月前多出1倍有多。

無疑，拆息仍然偏低，1及3個月拆息，按月都有所回落，以1個月拆息為例，跌了大約26點子，但數字仍然比去年首季平均的0.54%水平，高出了40點子左右。可以說，由去年第2季起，同業拆息上升已經成為趨勢，問題在於，趨勢到幾時，才會真正觸及銀行要提高優惠利率而已。的而且確，加息不會即時扭轉資產市場價格上升的勢頭，但至少令到一個憂慮因素成功實現，並令市場真真正正有所戒備，而非對坊間想法太深信不疑。

在銀行體系結餘之外，對港息低企提供強大支援的，就是貨幣基礎太不正常地高，美元轉弱，而且弱勢加劇，人民幣升值預期及內地投資吸引力重現，反過來更不能排除再有資金湧入，這可能是最大的變數。說到這裏，再次重申，利息上升並不代表本港股、樓市場會有問題，但調轉呢？尤其是港股突然有個震盪，由市場波動造成的資金外流，那麼屆時情況反而會更糟。

股市點走睇債息，利率走勢令債券市場以至拆息出現的突發挪移現象，反而是平時只顧單一片面關注股價上落人士忽略了的。

（本欄逢周一、三、五刊登）