為股忐忑不如擁抱當下

挨年近晚，美股才來個地獄又折返人間，使一眾港股散戶們忐忐忑忑，農曆新年前應該「追、揸、沽」，確實是「斷估」。對很多投資者而言，美股上周有兩天錄得逾千點跌幅，並不尋常，唯恐是大股災先兆。但如以圖論市，恒指雖多了裂口及阻力位，但牛市格局未破，在現水平調整鞏固，有利後市發展。

很多基礎分析在牛市中都不管用，皆因分析數據需時，故以恒指市盈率判斷股市價值是否偏高，屬不錯的拇指法則。而過去40年，香港恒指市盈率通常在7倍至20倍區間上落，因此恒指30,000點，市盈率約16倍，並不算昂貴。

每個年代都有「新經濟產業」

近期不少分析員認為市盈率不適用於分析大數據年代新經濟行業，然而，曾經涉獵約瑟夫．熊彼符（Joseph Schumpeter）「創造性破壞」（Creative Destruction）的讀者們便會明白，其實每隔20、30年，便會出現一種對當代經濟帶來突破的劃時代發明，所以「新經濟產業」其實每一個年代都有。

任何把新興經濟產業市盈率無限放大並合理化的分析，十居其九都只是把未來公司收益提早榨取之伎倆。美國納斯達克指數用了接近15年時間，才重返千禧年科網熱牛頂便是最佳證明。其實一間市盈率100倍的公司，說穿了只是一盤當下投入100元才賺1元的生意，縱然假設股價不變，試問未來該公司收益要翻多少倍才能回到合適市盈率水平？所以有時過分強調預期，倒不如擁抱當下，與家人及愛人共度佳節。

（本欄逢周三刊登）