二‧三‧四‧五?

發佈時間: 2018/02/23

二‧三‧四‧五?

昨晚美儲局公布其1月份的議息會議紀要,對今年加息次數又讓市場多了個競猜遊戲,到今時,估今年美國加息2、3、4、5次的,都有人估,你信邊個?

在美儲局公布議息紀要前,美國費城聯儲主席哈克(Patrick Harker)周三(2月21日)發表講話稱,儘管認為隨着勞動力市場繼續為美國經濟增加就業,且通貨膨脹將升向2%的目標,但他重申2018年適合加息2次。

本港時間周四(2月22日)凌晨3時,備受關注的美儲局會議紀要如期出爐。紀要顯示,美儲局官員認為經濟增長加速和通貨膨脹的上升,是逐步提高利率的正當理由。

調高經濟增長預測

官員們認為,由於減稅、消費者支出和信心的增加,且普遍迹象顯示經濟以持續的速度增長,經濟增長的「上行風險」已經增加。成員們稱,他們已經向上修正了他們在去年12月的會議上所做的經濟預測。而在之前,美儲局官員是認為特朗普的減稅對刺激經濟增長無大幫助,這個轉變是重要的,所以「多數與會者指出,經濟增長前景更為強勁,這加大了進一步逐步收緊政策的可能性」,該總結表示。

幾乎所有的參與者都認為通脹將在「中期內」上升至美儲局2%的通脹目標,因經濟增長「仍高於趨勢,且勞動力市場保持強勁」。

此次會議是美儲局前主席耶倫所主持的最後一次會議,但會議紀要則是由鮑威爾審閱。耶倫曾在金融危機期間採取超寬鬆舉措後,引導美儲局通過了第一個正常化步驟。她讓位給鮑威爾,後者此前擔任美儲局理事,預計將在很大程度上延續耶倫的漸進加息策略。

投資者一直在密切關注通脹形勢,人們愈來愈擔心,如果美儲局官員認為政策過於寬鬆,對經濟增長的影響過於寬鬆,美儲局可能會決定採取比預期更快的行動。

目前,美儲局官員同意漸進式的加息方式,大多數官員認為近期經濟前景溫和強勁。其中部分委員認為稅改對經濟增長有上行風險,一些美儲局委員認為有可觀的風險通脹將滯後目標。

考慮到強勁的經濟前景,美儲局委員同意增加「進一步加息」的措辭,有委員指出很少迹象顯示工資增速全面升高。多數有投票權的委員表示,近期數據支持通脹將在2018年攀升,並在中期內持穩在2%附近的觀點。

有幾位委員擔心通脹前景,對金融市場失衡表示謹慎。部分美儲局委員自12月份FOMC會議以來提高了經濟增長預測,FOMC有投票權的委員同意增加「進一步」一詞,因經濟前景更強勁。有投票權的委員總體認為風險基本平衡,但有幾位委員認為短期經濟前景面臨的上檔風險增加。

多數有投票權的委員表示,近期數據表明短期經濟前景較之12月的預期略有增強。有投票權的委員在1月會議上認同,近期美國經濟前景增強,增加了未來進一步循序漸進加息的可能性。

美儲局會議紀要顯示,數位決策者謹慎表示,隨着經濟在趨勢水平之上運作,可能出現金融市場失衡;幾位委員表示關注國債收益率曲綫斜率至關重要。

知名金融博客「零對冲」稱,美儲局在通脹預期上傳達了鷹派的立場,但沒有明確提及4次加息。而彭博首席經濟學家Carl Ricadonna指出,市場用「進一步」和「更快」來區分加息3次或4次,顯然「進一步」只是代表了可能加息3次。

美儲局此次對經濟前景持更為積極的態度,理由是「潛在的經濟動能強勁」,並對實現通脹目標愈發樂觀。多數委員指出,經濟增長前景更加強勁,這加大了採取進一步漸進政策的可能性。但此次會議紀要中沒有明確指出2018年美儲局加息4次的可能性,導致市場情緒略顯失望。

美儲局紀要公布後,聯邦基金期貨市場所體現的2018年加息次數保持穩定。市場預期,到2018年9月的美儲局會議結束,期間將加息2次,到12月第3次加息的可能性為80%;3月份會議上加息的概率約為92%。

高盛預計「五」鬼拍門

景順(Invesco)固定收益部門副投資組合經理Noelle Corum稱,周三公布的FOMC會議紀要呈現鷹派基調,美儲局決策者對於實現通脹目標愈來愈樂觀。

Corum預計,美儲局2018年可能會加息3次,但如果CPI的住房部分保持堅挺,美儲局將敞開加息4次的大門。

麥格理集團全球利率和貨幣策略師Thierry Wizman表示,他預計未來幾個月FOMC將會再次出現鷹派態度,尤其是在薪資和CPI數據表現強勁的情況下。

Wizman說道︰「我們預計,在即將發表的演講和溝通中,FOMC的措辭將會發生更大的變化。鑑於近期通脹數據以及領導層從耶倫到鮑威爾的轉變,市場意識到會議紀要已經過時了,市場抓住機會對美國國債進行了打擊。」

保德信金融的首席市場策略師Quincy Krosby說︰「我們明確表示,你將看到更多的加息。現在市場的問題是有多少。」

瑞典北歐斯安銀行(SEB)對周三美儲局會議紀要發表評論稱,對經濟增長和通脹前景的更為樂觀的評估,支持其對美儲局今年加息4次的預期。

SEB預計,美儲局將在3月加息,隨後會在6月、9月以及12月再次加息。

高盛(Goldman)在會議紀要出爐後令人意外地表態稱,美儲局甚至可能在今年加息5次!

高盛高級美國經濟學家David Mericle在紀要後重申其對美儲局今年加息4次的預期,但他補充道,加息次數的預期面臨上行風險。

Mericle預計︰「在今年晚些時候,美儲局當然可能會增加一次加息舉措,令今年加息次數達到5次。」

他認為,除了在有美儲局主席新聞發布會的會議上加息之外,美儲局額外的一次加息行動將發生在沒有記者會的會議之上。

如今看來是︰「二」話不說,不怕說「三」道「四」,只怕「五」鬼拍門。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭