恭喜發財萬事勝意，港股狗年首個交易日開出黑盤，但第2天立即大升500多點及重上31000點大關，說明了在「雞走狗來」之後，市場仍然頗為動盪，人心並未穩定下來。不單止是港股，以美股為首的環球股市，進入狗年後還是上跳下躍，過山車味道濃厚，同時，各地股市已不是跟足美股走，有時甚至是「開翻底」，即早一晚美股雖下跌，但亞洲區股市則反彈。
去年雞年是大牛市，儘管臨尾曾出現「雞飛狗走」的場面，今年狗年屬於土狗，提醒投資者守土有責，才可以增加利潤。
生肖和星座一樣，若簡單地分為12種人，就只是迷信的玩意，然而，生肖動物為人類所帶來的經驗，卻頗有參考價值。近日看了一段短片，狗兒與訓練員練習頂球，但見狗兒反應靈敏，有時跳高向上迎頂，有時向下回頂，每次都很準確。這提醒了我們，面對升市和跌市，都要保持平靜心態去面對，戰勝貪婪和恐懼。
憂慮加息 短綫波動更頻密
家犬是人類忠心的朋友，護主的故事多得不可勝數，寵物狗則為人類帶來眾多歡愉，主人視之如子女。因此，狗年應該是興旺的一年。不過，與狗有關的詞句也有很難聽的，例如搖尾乞憐、狗口長不出象牙等，不僅是對狗的貶詞，還是罵人的說話，即是說狗的一些行為，人不應當學習。搖尾巴是狗兒歡迎別人的動作，人類沒尾巴，若刻意討好別人的歡心，就活像乞憐了。因此，狗年也提醒我們，宜謹言慎行。
金融市場在狗年將有更多上躍下跳的場面，不確定的因素十分多，同時不少是屬於經濟層面。最受重視的當然是通脹和息口的動向，有秩序地結束量化寬鬆，讓市場的流動性逐步回到正常水平，本應是美歐日等先進國家的大趨勢，而隨着環球經濟好轉，利好資源價格，也使新興國家的經濟增長加速，這些都有利於企業盈利和環球股市繼續向上。
不過，資源和原材料價格回升，加上受薪者盼分享更大的經濟成果，要求改善待遇，卻又可能令通脹加速上升，令到以美聯儲局等中央銀行，可能要加快加息的步伐以對抗通脹。
當市場在雞年尾開始明白到沒有一味上升的股市之後，投資者對於市場的訊號變得特別敏感，短綫的波動更加頻密，這不單是指股市，在滙市、債市、貴價金屬以至整體商品市場都會如此。因此，在投資策略上，宜長短棍並用，對於看好的投資項目可以繼續長期持有，但部分在升勢過促時亦宜先沽一點套利，保持較多現金在手，萬一價格回落時便可在別人恐懼時趁低增持。
例如，在雞年尾大跌市之際，本欄便曾提出可低吸我的2018年首選股東岳（00189），這是我全年的首選愛股，去年已大升特升，而我2018年再升3成的目標價為6.5元，在大跌市時前已提早達標，之後，東岳跟隨大市大幅回落，使我們有機會在6元以下回補，結果，當大市回穩，股價便再次突破目標價，進入狗年後，更升上7元以上，屢創52周新高。
東岳的氟硅化工業務正在進入收成期，公司已預喜去年的盈利可增長超過1.6倍，即是3月份宣布業績時，市盈率將回到個位數字，在股價大升之後，派息仍會有4厘多。今年，東岳的高科技新物料進入收成期，據了解，春節期間由於定單太多，一些職工在大年初一也要加班以應付客戶的需求。由此可見，在新的一年，東岳的業績仍會增長，儘管由於基數已高，盈利不可能再倍增。
分散投資 戰勝貪婪與恐懼
東岳還有在3月份便加入中港通的利好因素，然而，由於累積升幅太多，也要留意可能會出現較大的獲利回吐，因此，部分作為短棍買賣，也是可行的操盤方法。
香港今年將要跟隨美股加息，對港股是一大挑戰，不過，不少新寵舊愛，無論在盈利、派息、資產淨值以至行業景氣仍處於有吸引力的地位，特別是早前大跌之後，股價又回到低估的水平。事實上，港股的整體估值仍不高，因此，也可趁每次大型回吐，增持或回補與指數掛鈎的ETF基金。
我認為，狗年會有幾次大型的調整和回升，整體而言，只要堅守眾人貪婪我恐懼、眾人恐懼我貪婪的原則，根據價值投資法3大要求，即盈利、股息、資產淨值去揀股，及較正確地前瞻未來的業績，則必定可以繼續成為股市的贏家。
但既然是動盪的市道，投資組合也宜保持適當比例的現金，及長綫繼續持有一些黃金，則更可減低風險。
（原文轉載自《經濟通》）
（本欄逢周五刊登）
撰文:
曾廣標
著名國際問題專家和財經評論員
欄名: 國金與投資