收入增帶動消費升級 內需餐飲股發力

早前貿易戰牽動市場情緒，但內需消費板塊幾乎未受影響，更持續受到資金追捧。其實，隨着內地中產人口崛起，加上人均消費升級，購買力有增無減下，將繼續提升並帶動內需品的消費，尤其飲食行業將成為重大利好。

地正在出現「中產階層崛起」（現有3億中產）和隨之而來的「消費升級」趨勢，之前資金已逐步轉移至消費板塊。

事實上，內地經濟結構向消費轉型已見成效，據國家統計局的資料顯示，消費對去年國內生產總值（GDP）的增長率貢獻近59%，發改委主任在人大記者會上表示，這個比重今年將提高至60%左右。

內需消費概念預計將會是今年以至未來幾年的重點投資主題，今年政府工作報告中，就提到「增強消費對經濟發展的基礎性作用」、「推進消費升級，發展消費新業態新模式」。

消費得以升級，全靠人均收入增幅強勁。內地多年以來的高速經濟增長、就業職位增加和城鎮化的持續推進，亦反映在居民收入之上。其實，內地的實質居民人均可支配收入自金融海嘯以來大升逾倍，據國家統計局的資料顯示，內地2017年的居民人均可支配收入為25,974元，同比增長9%，高於2016年的8.4%增幅，為近年以來首次加快增長。在中產崛起、收入持續高增長的情況下，消費股的機遇絕對不可忽略。

火鍋餐飲消費排首位

而對於消費股而言，其中一個最重要的推升股價因素就是能否加價，特別是那些利潤率本來就不高的消費品行業，僅僅略微調高售價，便可為利潤水平帶來大改善。而餐飲行業近年開始步入收成期，尤其內地居民開始注重飲食質素，願意付出較多價格購買更好的食品，利好飲食消費品板塊。

近期比較強勢的，可說是非火鍋股莫屬，頤海國際（01579）和呷哺呷哺（00520）上周均見破頂，走勢相當強勁。

火鍋是內地消費者最愛的餐飲項目之一，由於加工環節少，底料、調料等可統一配置，更容易標準化，為內地市場規模最大、擴張速度最快的餐飲行業，據《中國餐飲報告》的資料顯示，2016年內地火鍋業的營業額達7,700億元人民幣，佔餐飲業營業總額22%，超過排第二的自助餐近1倍。

其中，頤海由內地知名火鍋連鎖品牌海底撈所分拆出來，是內地最大的中高端火鍋底料調味料生產商，2017年上半年近7成的收入來來自海底撈集團及其聯屬公司，其餘則為第三方經銷和電商等。

聚焦行業龍頭

【Buy】頤海國際（01579）

基本分析︰

麥格理指，海底撈2017年下半年開店步伐加快，加上其在較低綫的城市的滲透率仍低，短期內仍將維持較快的擴張期，頤海作為其獨家調料供應商，今年相關收入料可按年增約40%，麥格理予其評級「買入」。

昨日收市︰12.2元

麥格理目標︰14元

編輯︰陳展宏

美術︰鄧建威