假如美國發動貿易戰

特朗普早前說要對進口美國的鋼及鋁徵收關稅，有人認為目標是要對付中國，但中國出口到美國的鋼及鋁數量不多，美國的關稅根本減少不了多少美國與華貿易的赤字。既然特朗普聲稱他若發動貿易戰會很易得到勝利，我們倒要評估一下貿易戰若一旦發動起來，對中國、美國及世界有甚麼影響。

美對華貿赤數字有誇大

據美國官方數字，2017年美國對中國貿易共錄得3,752億美元的赤字，特朗普對此覺得十分失威，貿易戰的目的應是減低或消除此等貿赤。但這3,752億元是否能反映到真正的貿易情況？應該沒有。

現代的國際貿易早已經碎片化，舉個例子，內地造一部蘋果手機，在過去幾乎所有的零件都是進口的，內地只是負責加工組裝。在十多年前，加州大學歐文分校有人估計，一部價值600美元的手機，內地所貢獻的附增值只有10美元。換言之，中國出口一部手機，外貿統計數字雖然是幾百美元，但如果減除了進口的零件，中國只是出口了10美元。

十多年前，劉遵義、鄭國漢及多位同行，曾對中美貿易的赤字究竟有多少，做過深入的研究，他們發現，中國出口1,000美元貨品到美國時，平均實際上只是出口了368美元的附增值，而美國每出口1,000美元時，卻是輸出了873美元的附增值，比例上遠超中國，按此等估算結果調整了中美的貿易數據後，他們認為在2005年美國對華的真正貿赤只是396億美元，還不到官方統計2,016億元貿赤的五分之一。

舊同事鄧希偉教授前年有論文分析中國出口商品的本土成分。如上所述出口的商品中有一部分其實是對外來進口品的加工組裝，並非全部本土製造，鄧把本土的含量計算出來，發現從2000年到2007年，本土含量的比重由65%增至75%。

為甚麼比重會增加？這是因為中國連零件或部件的製造也有長足進步，例如造一部電腦出來，慢慢地可自力更生，不少零件都可低成本地自己製造，不用進口。若然如此，中國與美國貿易在2017年所得的3,752億元貿易盈餘，不用刪走五分之四這麼多，我估計若用附增值計算，中國對美的盈餘當在1,000億美元以上。

倘若美國發動大規模的貿易戰，中國當然會有損失，但美國一樣得不償失，甚至頗為吃虧。首先，中國必定會回敬美國，對美出口到中國的產品施以重稅。又因美國若設置障礙，影響到中國的出口，那麼中國便必會減少從別國進口零件，貿易戰不可能只針對一個國家，而是快速擴散開去。

更重要的是，貿易赤字本身不一定有害。假設中國從美國貿易中得到100億元順差，亦即美國有對華貿赤100億元。中國拿着這100億元可以有幾種處理方法。

貿易戰惡果將擴散全球

第一是有一部分放在銀行當作儲備，若是這樣，美國便十分得益，美國只是開動了印鈔機印出100億元，便可把中國人民辛苦生產出來的商品買走用作消費，這是很便宜的事。

第二是拿盈餘賺回來的錢到美國投資，美國也沒有吃虧，中國只是在商品貿易上少買了美國貨，但卻勇於買美國的資產。

第三是把盈餘借予美國，最典型的便是買美國政府債券。中國若沒有貿易盈餘，便沒有這麼多錢買美國債券，或甚至要沽出從前買入的債券了。這會推高美國的利率，衝擊美國的經濟。要知道，中國擁有的美債，早已超過1萬億美元。

由此可見，美國如果發動貿易戰，中美雙方都會蒙受其害，其他國家也會因國際生產程序的互相依存，而被殃及池魚。

特朗普的謀臣也明白此等後果，但看來特朗普此人頗為瘋癲，傷敵八百而自損一千的笨事也可能出現。他所委任的白宮貿易委員會主任納瓦羅（Peter Navarro）在經濟學界的地位低微，但為人好戰，搞出一場世界貿易大戰並不奇怪，我們宜將此等風險考慮在內。

（本欄逢周五刊登）