房地產市場回暖 水泥股受惠強勁需求

內房銷售強勁，令市場持續憧憬今年房地產市場銷售有良好表現，而且多個內房企業均將銷售目標提升，反映發展商同樣對前景樂觀。房地產銷售目標提升，對建材需求，尤其水泥將會帶來利好，刺激今年水泥銷量持續增長。

內房去年銷售表現驚人，更紛紛訂下今年甚至未來幾年的銷售目標，在高需求帶動下，上游水泥股水漲船高。

其中，龍頭海螺水泥（00914）早前公布2017年收入753億元（人民幣，下同），同比增長34.7%；盈利159億，同比升85%；毛利率35.6%，同比增加2.74個百分點。公司業績如此亮麗，皆因產品價量提升，其中，東部、中部升幅最大，銷售額同比分別升42.1%丶 45.7%，毛利率同比升4.97丶2.11個百分點。另一方面，受惠需求回暖及行業季節性錯峰生產，西部銷售額同比升33.9%。而南部則受新增產能影響，銷量小幅下降，但由於價格提升，因此銷售額同比亦錄得8.9%升幅；毛利率按年升3.87個百分點。

海螺積極併購 拓海外業務

公司去年有8台水泥磨順利建成投產，同時亦收購了陝西銅川鳳凰建材，以及貴州區域5家子公司少數股東權益。至於海外業務方面，其於印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產，另外，於印尼北蘇拉威西及柬埔寨馬德望的主體工程亦已完工，預計今年投產。同時，老撾琅勃拉邦等項目工程建設已進入施工高峰期，而伏爾加海螺水泥、老撾萬象、緬甸曼德勒等項目前期工作也有序推進。

摩根士丹利上月已表示，相信海螺水泥股價將於未來30天上升，該行指河北省唐山市政府公布，由今年3月16日至11月14日期間削減水泥窯及粉磨站產能；據《數字水泥》指，山東、浙江及河北唐山等地的水泥熟料庫存已回落至低水平，顯示行業需求健康，而安徽及江蘇熟料庫存亦已降至50%至60%水平。

隨着水泥行業供應偏緊，相信在需求旺季下，水泥商將有新一輪加價行動，料海螺水泥將可明顯受惠。

聚焦行業龍頭

【Buy】海螺水泥（00914）

基本分析︰

花旗發表報告指，海螺水泥（00914）管理層對今年主要市場需求保持穩定仍然有信心，而行業龍頭生產商的供應規律亦依然有效，因此價格和行業的盈利能力按年應可有顯著改善。

集團計劃在今年增加熟料產能360萬噸、水泥增1,480萬噸、骨料增1,450萬噸及混凝土增120萬平方米。資本開支方面，去年達到65億元人民幣，主要用於海外水泥項目、骨料、混凝土及收購。今年預算則為68億元人民幣。

周三收市︰44.35元

花旗目標︰50元

編輯︰陳展宏

美術︰熊偉然