真正具意義的創新IPO

音樂串流網站Spotify首日上市，以收市價計公司估值達290億美元，成為在美上市頭十大科網股之一。Spotify上市之所以引起話題，主要原因在於公司破天荒，採取直接上市形式Direct Listing掛牌買賣，而非傳統的IPO形式。

基於近期市場波動，尤其科網股走勢相當反覆，Spotify的創新上市形式，一度令華爾街有過憂慮，既擔心波動，亦憂慮股份掛牌後的秩序問題。結果Spotify當日開市報165.9美元，較之前市場提供的參考價132美元為高，到上市後第二日收市，股價仍然處於大約144美元左右水平，未有出現過混亂。

直接上市形式，簡而言之是繞過投資銀行，毋須透過投行物色機構投資者認購股份，以及預先定價，公司本身亦沒有必要做上市前路演。而上市後，股份亦不會設有股價穩定期，有承銷團協助維持價格穩定。按照Spotify上市的安排，僅僅是委任了幾間投資銀行作為莊家，協助為首日買賣的指示進行配對而已，正因如此，公司在上市的使費比傳統上市形式是節省了一大截。香港一家創業板上市公司上市費閒閒地兩千萬，集資才那五、六千萬，過水濕腳者眾，幾時才會與時並進，效法一下，把好的引進過來。

（本欄逢周一、三、五刊登）