美10年債息3%之思

美10年債息又逼近3%，市場對此反應不一，有認為無事，有認為大件事，怎看？怎辦？

在2007年前美10年債息逾5%，投資市場仍好好，為何今時10年債息見3%，就呱呱大叫？

大家知30米水會淹死人，但如該人有穿救生衣又如何？但大家亦認為3吋水不會淹死人。但如有關人是面仆落地，暈了，3吋水淹過口鼻，便會死人，可見水之深淺不是淹死人的關鍵點而是看環境，以美息市場計，甚麼的風險？

加息，是否會對投資市場一定帶來風險？不一定，看情況︰

⑴如經濟好，通脹又升，加息無問題，開頭的3至5次加息，投資市場仍可升；

⑵如經濟不好，但通脹升，加息便有問題，這即是滯脹；

⑶如經濟好，通脹不升，加息會遏止了經濟增長率。

今時變數多 3厘息影響大

但除了以上這個只跟經濟與通脹相連的因素外，尚有個很重要的因素是︰借債規模，做孖展成數，及借債者的實力，原因簡單不過，億萬富翁，借千萬，話之息升30厘都不怕，隨時還你，千萬富翁借1億，利息升1厘都可以破產，一破產，其骨牌效應為何？

今時世界經濟前景，繫於一點，有沒有貿易戰，如有，環球經濟增長應縮，所以，連歐盟也要將其停買債限期，先延長1個月，以待看看。

美國謂會對俄鋁鬆鬆制裁，其中一個原因是俄鋁供應環球6%的鋁材，一旦俄鋁真被制裁，西方國家的鋁價和其他大宗商品價都會升（已升了），為歐美國家帶來通脹壓力，美息加要急些，制裁俄鋁，是殺敵一千，即使自不損八百，也要損三百之策，怎能不縮縮手。

同樣中美貿戰，中興執了，美國的芯片業便每年賣少400億美元的貨，美國也頭痕，所以美國對中、俄的變數是存在的，那個3%的10年債息，已淪為老二地位。

今年1月，美10年債息一度升逾2.9厘，3月美儲局加息，10年債息也升至2.98厘，日前10年債息逼近2.99厘，但今次引來叫嚷，是因為情勢有些不同了。

⑴美股息的利息收益跟3%（？）10年債息相比，愈來愈拉近（圖一），對投資大戶說，這很重要，如果經濟前景好，股息又高於債息，大戶一定買股，但如股債息相若，而股票盈利前景不確（貿戰嘛！）大戶一定求穩陣，揸保本有息之債。

⑵有不少公司，其借貸信用並不是太好，但由於利息長期低企，銀行貸無人時，便只有對低信用度的公司也貸，圖二是所謂高息債（又叫垃圾債）跟王牌債（即美國國債）的息差相比，一般是高息債息高於美國國債息5-10厘，但今時是低至2007年水平，即美金融風暴前，會否又歷史重演，王牌債息一升，高息債便會垃圾了，若是將會有另一輪債違約，公司執笠潮。

⑶今時不少股票投機者都因息低而借錢去買股，這個孖展利息亦因王牌債利息上升而升，由2010年時的1.6%升至近日的2.4%，當孖展借貸成本高，做孖展的人會減少借貸，甚或不再做孖展，這會減少股市的購買力，買少沽多看多，市便難有動力升，故屢見股市彈高散是很自然的（圖三）。

的確美10年債息見3厘，不一定會死人，但如果有貿戰，通脹升，急加息，高息債真變垃圾債，孖展客要斬倉，這就好比有人面仆落地，暈了，3吋水也會淹死人，又或落了水，但穿上救生衣，以為不會死，但引來大白鯊，就不是淹死而是被咬死。

一句講晒，那些講3厘息有事、3厘息無事的評論，可能未必以一盤局來看問題，如是瞎子摸象，其所說的象形，會是真象形嗎？筆者不敢說以上所寫就是「開」眼摸象，只是講今時變數多，難估而矣！

要學會投資 先看專業指導

看息之餘，今天有如下介紹，是許沂光來文。

1987年底英皇書院校友馮紹波跟我在富麗華酒店會面，石鏡泉也在場。馮紹波說《經濟日報》將於1988年1月創刊，邀請我為《經濟日報》撰稿。馮紹波利誘我的條件是將我的稿結集出版。馮紹波擊中我貪慕虛名的要害，於是握手成交。石鏡泉是我專欄的編輯，相識至今超過30年，亦師亦友。

馮紹波和石鏡泉都是信守諾言的君子。1989年《經濟日報》出版我的第一本著作《投資致富技巧》。1989年至今，我出版了23本有關投資理論的書。馮紹波和石鏡泉功不可沒，謹此致謝。有關紀錄見《馮紹波和我君子之交淡如水》（4 Jun 2016）http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_ae7cc7940102w872.html

1987年小兒瀚源只有13歲，現今成長了。2018年4月28日瀚源將會跟石兄和我負責2018年4月28日（星期六）「大灣區經濟發展與投資機遇」研討會第5個環節︰《A股看升30倍？大灣區受惠股投資部署》。

這是破天荒的合作，多謝石兄玉成其事。

我是A股的大好友，未來20年看升30倍，詳見2011年國內出版的拙作《A股看升30倍》。倘若我的預測夢想成真，如何從中獲利呢？

瀚源最近應經濟商學院邀請，單人匹馬主講了兩次五晚合共十小時的培訓課程，收費每人港幣5,400元。兩個課程都全場滿座。

石鏡泉兄說︰「筆者去年親自審核許瀚源的電腦選股系統，於去年5月底至7月初的波動市中揀選的港股及A股，準確度接近9成，升幅更高達49%，而這套系統的負責人許瀚源（Eddie）將再次為本報經濟商學院主講「電腦選股及交易策略」課程。」（以往業績，並不反映將來表現）

2018年4月28日下午，瀚源將會濃縮揀股心法，向與會者推介。石鏡泉許瀚源破天荒跟我同台演講，欲免向隅，請立即報名。「大灣區經濟發展與投資機遇研討會」詳情及報名︰http://www.etbc.com.hk/e670s.html；查詢︰2880 2845。