小米上市必受捧

近日「同股不同權」成為本港投資市場的熱話。雖然表面上，「同股不同權」是一個複雜的財經課題，但只要這個課題能跟股票扯上關係，就能吸引大家的注意。

我向姊妹Mandy講解過「同股不同權」的概念，以及港交所採取甚麼措施保障小投資者後（「同股不同權」主要保護企業的創辦人），Mandy便想我用小米做例子，分析為甚麼小米可以上市。

為甚麼是小米？原來，小米在「同股不同權」的上市規則實施3日後便遞交上市申請。如果一切順利，小米將會是首家以這種股權架構上市的創新企業。

港交所悉心安排

我認為，小米成為首家申請上市的「同股不同權」公司，肯定不是偶然，而是經過港交所悉心安排和部署。

為了讓更多投資者對「同股不同權」公司產生興趣，選擇一家有一定歷史、有較高知名度的公司來打頭炮，確實是很好的公關策略。

「妳可告訴我一些小米的資料嗎？」我藉機考考Mandy。

「我認識的小米是家手機生產商，成立日子應該不長，但也不太短。我知道她的手機走中低檔路綫，在內地很有名，全球也有一定知名度，公司好像已經賺錢了，大概是這樣吧！」

「很不錯，妳對小米確實有基本的認識。我可以告訴妳，小米是在2010年成立的，確實以生產手機起家，定位是大眾化市場。用內地術語，小米生產的手機，『性價比』最高。目前，小米已經是全球第四大手機生產商。不過，如果只是生產手機，小米肯定不可以達到『同股不同權』的上市要求！」

「嗯，為甚麼？」

「因為手機生產的毛利率很低，也不可能有亮麗前景。小米董事長雷軍曾經揚言小米手機的淨利潤率不會超過5%，凡超出的都會回饋消費者，所以，小米手機的定價都很便宜。」

「那麼，小米的賣點是甚麼？」

「那就是提升至硬件、互聯網服務，以及新零售的商業模式了，因為這些業務的毛利率才會高。」

提升互聯網服務

「即是只要有『互聯網』3個字就可以賣貴些？」

「妳可以這樣說。」

「明白，咦，我還不知道，小米在哪方面符合『同股不同權』的上市要求呢？」

「噢，不要急，我會告訴妳的。為甚麼我想妳明白小米的定位？其實，妳明白小米的定位是很重要的，因為如果小米的定位只是手機生產商，她就不可能享有較高的估值。妳記得『同股不同權』的公司，上市市值要多少嗎？」

「嗯，好像是400億港元！」

「對，如果沒有收益，市值要達到400億港元才可以。當然，小米已經有營業收益，所以，市值100億港元也可以申請上市。但其實，現在小米的上市估值，有機會去到700億至1,000億美元呢，即5,000億至8,000億港元的市值，遠超上市的要求！所以，在這方面不但達標，簡直超標呢！另外，這些公司必定是創新產業，如果小米只是一家手機生產商，又何來創新呢？」

「對，對，對，還有甚麼？」

「還有，她在上市前已經完成多輪融資，即是已獲得市場認同；再者，小米的營業收益這幾年確實大幅增長，由2015年至2017年，小米的收入分別為668.11億元（人民幣，下同）、684.34億元和1,146.25億元，經營利潤分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。再者，小米去年其實已經賺錢。」

「咦，我聽說小米去年蝕了幾百億呢！」Mandy突然想起在報紙看過的資料。（待續）

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（本欄逢周一、三、五刊登）