國策帶動供求 減少依賴進口 內需股受惠中美貿戰

中美雙方在貿易問題上劍拔弩張，雖然未見真正動刀開戰，但已經令市場震盪。投資者可選擇與貿易戰相關度較低，兼且有國策支持的板塊，其中一眾內需板塊因鮮有受貿易戰影響，反而成為資金避難所，在大市氣氛未明之前，可吸納優質龍頭內需股。

從中美雙方的核心利益來講，輕啟貿易戰端當是兩敗俱傷之舉，雙方對話的空間依然存在，後續發展如何也存在較大變數，但無論這場貿易戰是否能夠正式開打，是次美國的舉動，已經觸及了中國的利益部署，也給中國敲響了警鐘。相信未來中國政府必將進一步加強自身經濟的抗風險能力，並不斷多元化貿易關係，以應對潛在的外部風險，避免受制於人的情況再次出現。

消費升級成大趨勢

對於中國而言，能夠直接帶動內需消費、實現消費升級，且完全不受貿易關係影響的領域，以及能夠真正體現中國製造、掌握自主研發、實現進口替代的領域，都將是未來最具發展潛力和政策傾斜的領域。要發展內需力度，中國現時已經具備條件，尤其隨着國民收入增加，帶動中場階層崛起，可以推升消費能力；同時，對產品要求提高，亦願意付出更高價格消費。

國家發改委主任何立峰上月表示，對今年中國實現6.5%左右經濟增長目標充滿信心，預期中國經濟「三頭馬車」，即投資、消費及外貿，今年會穩步增長，其中，投資對經濟貢獻將達三分一，消費對經濟拉動估計60%左右，進出口則維持穩定。按內地數據顯示，2017年資本形成即投資對中國經濟增長的貢獻率為32.1%；消費支出的貢獻率為58.8%；淨出口貢獻率為9.1%。

隨着貧困人口逐步向中等收入邁進，中國未來消費市場前景可期。「全面建成小康社會」作為《習近平新時代中國特色社會主義經濟思想》的基礎，中國政府已將未來經濟發展目標，由以往重「量」轉變為重「質」，消費升級成為明確趨勢。

城鎮居民可支配收入反映中國確實向小康社會一步一步邁進，第一個趨勢是各階層市民的可支配收入均明顯提高；第二個趨勢是三、四綫城市的居民收入與一、二綫的百分比差距收窄，基層國民收入大增，令大眾消費品升級趨勢更明顯。

除大城市消費可以拉動需求外，摩根士丹利報告指，中國落後城鎮的消費能力將會大幅提高，未來將更注重品牌及質量，相反價錢未必再是國民消費的首要考慮。

聚焦行業龍頭

【Buy】蒙牛乳業（02319）

基本分析︰

摩通上月指，蒙牛乳業去年銷售及來自持續經營業務之盈利稍勝預期，管理層對今年指引亦較預期強勁，令該行確信蒙牛5年毛利率擴張之題材，維持「增持」評級。摩根士丹利亦表示，相信公司強勁的執行力及產品策略可帶動持續盈利增長，而作為行業龍頭，公司將繼續受惠於較低端市場需求上升及消費升級。

昨日收市︰27.45元

摩通目標︰30元

編輯︰梁顯庭

美術︰招潤洪