回歸正常化 通脹料慢升

2018/06/14

最近多個市場開始出現通脹迹象,加上美國當前正處於經濟增長周期的第九年,失業率為3.8%(截至2018年5月),外界擔心通脹上升對全球經濟的影響。然而,即使通脹在各個市場分析中佔據主導地位,如果僅就美國而言,它並不是一個最重要因素,投資者應不必對此過分憂慮。

實際上,投資者對企業盈利增長的預期正在攀升,顯示基本面仍頗為積極。由對通脹和利率的憂慮所觸發的一連串市場波動,正代表着波動在長時間處於異常低位後回歸至正常水平。

此外,由年初至今,信貸表現不俗。信貸投資者需要考量這一周期何時會結束,以及其他更多因素。由於現時尚未發現信貸問題的傳統預警訊號或預示轉變的事件,故預計此信貸周期仍會持續。作為主動型管理投資者,我們的投資決策會考慮到經濟周期的長度,並關注廣泛資產類別的相對價值。

回溯過去10年,由於全球央行和許多經濟學家擔憂通貨緊縮,貨幣政策的制定者調低了利率,結果抬高了風險資產價格,大大改變了估值方式。事實上,通脹是估值和波動回歸至正常化的表現,預料通脹可能會以非常緩慢的速度繼續上升,而遏抑通貨膨脹的主要力量——全球化和科技創新,則會繼續發揮作用。

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撰文: 富蘭克林鄧普頓投資 分析環球市場走勢與機會
欄名: 環球智富

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