中國股市第三季審慎樂觀

2018/07/12

總結上半年恒指累跌964點,以百分比計跌幅超過3%,國指期內累跌逾5%。中國股市的表現更令人失望,上證指數於上半年急跌近16%,跌幅為環球主要股市之中最大,主要受中美貿易紛爭及人民幣下跌所拖累。

繼上周五(7月6日),中美雙方互相徵收約340億美元的入口商品關稅,美國總統特朗普進而威脅,未來兩周將增加160億美元,涉及徵稅商品的總規模最後或達5,500億美元。

貿易戰的發生,是無可避免,貿易戰會如何發展,亦難以準確預測,不過,從對經濟的影響,暫時來看,對環球經濟的影響依然有限。當中,即使所有關稅如特朗普所言徵收,3年後對中國GDP的影響,亦少於約0.15個百分點,對美國的影響則更小,預期只會拖累當地GDP的0.1個百分點。

展望第三季,中港股市仍要面對多項風險,除了中美貿易紛爭的進展,還有內地經濟下行壓力的加大。中國實行去槓桿並加強金融監管政策,5月社會融資較4月大幅下降5成,企業融資難度加大,債市違約事件增加,貿易爭議對經濟的影響開始在出口相關數據上浮現,中國經濟增長勢頭下半年有機會進一步放緩,全年經濟料增6.6%。

不過,兩地股市經過第二季跌勢後,估值變得吸引,尤其A股已超賣,雖然內地投資者看淡A股後市,但外資無懼持續入市。國策層面,雖然去槓桿等政策方向未必會改變,但中央依然有空間為市場注入流動性︰目前貨幣政策雖調整為「合理寬裕」,預期人行下半年仍至少定向降准兩次,共100個基點,同時運用中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款(PSL)等工具,維持市場流動性,這些因素都有利A股反彈。上證綜指今季若能守穩2800點,有機會回補早前在3000點附近的下跌裂口,進而上望3120點。

撰文: 中國建設銀行(亞洲)
欄名: 創富「建」略

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