人仔貶•世界變

發佈時間: 2018/07/23

人仔貶•世界變

投資者都是善忘的,因為,如不善忘,應對近日人仔貶,聞之色變,但不少仍認為,跌咁多,見底。抵,便買。結果是愈買愈低,起碼是暫見愈買愈低。投資者應不善忘乜?2015.8.11。

人幣貶值 商品價格急挫

2015年8月11日,人仔突貶,之後6個月,環球資產價均見下跌,平均達20%。近日,人仔貶值之多、之速,已逾2015.8.11期,之後6個月的環球資產價,會否重蹈2015年之走勢,6個月後始知,但如今時不作些準備,考慮有這價跌20%的可能性時,6個月後,就不要怨天尤人,而應怪自己。怪自己︰

⑴善忘。忽視2015.8.11的歷史;

⑵無心肝。汝曾被警告,警告乜,見圖一。

野村將2015.8.11的人仔波動幅度與近日作個對比,一眼都見是今時逾當年。結果?

圖二及圖三是2015.8.11人仔貶、世界變的結果。歷史會否重複?暫未知。

為甚麼人仔貶,世界會變?因為人仔貶(圖二)反映中國經濟下行,而中國是目前大宗商品的大買家,大買家經濟下行,自然買少了大宗商品,會引致大宗商品價跌(圖三),而這就帶來全球通縮效應。

人仔近月跌了6.6%,是過往10年波幅的5個標準差(一個對比方法,總之是波動很大便是)。亞洲貨幣全綫跌,MSCI指數跌了9%,彭博工業金屬指數跌了17%,上海物業指數跌了18%,中國10年債息跌了60點子,美國的周期性與防衞性股票對比亦跌了7.5%。

美國財長姆欽暫未定性人仔近日貶值是否受人為操控(圖四),會交由委員會決定,如一旦定性人仔會受操控,美對華會作進一步制裁,中國方面會如何應對?

貿戰不停 中央不托人幣

筆者估中國會睬你都傻,你特朗普欲對華徵5,050億美元的關稅,即是連底褲都徵埋稅啦!你指我操控貨幣又點呢。美指華操控人滙的罰則是徵關稅,頂多是由徵10%去到20%,於是又貶囉,要貶,有時不是阿爺想,而是外資走資,你美元上升,無法。人仔近月才貶6.6%,美元同期升幾多?歐元、澳元又貶幾多,大家其實都是在跳cha cha,依足步法。唯一阿爺不依步法的,是今年初,為免貿戰,阿爺力托人仔,如今貿戰開打,阿爺不再托,便讓人仔浮動,不過只有跌無升而已!到上周五,又再力托一下,但如果貿戰不停,阿爺真不會托。

人仔後向如何,筆者有看法,遲些談,但暫還是以官話為準。

外管局王春英司長在7月19日(上周四)新聞發布會上,回答了一系列外滙市場相關問題。

國內有個雲鋒金融帶來白話版解讀,筆者只截取部分。

問題一︰上半年我國的外滙市場總體表現如何?

答︰雖然國際金融市場變化大,美元走強帶來避險情緒上升,上半年我國外滙市場運行其實還算穩定的。

1.上半年我國銀行結售滙及跨境收支均為順差,也就是說上半年我國投資者賣外滙比買外滙多,資本並沒怎麼流出。

2.人民幣滙率雙向波動增加,各月銀行結售滙和跨境收支都是順逆差交替,不像以前只單一方向波動。

看滙率不能光看自己,還得和其他新興市場比,畢竟會共同受到美元走強影響。新興市場貨幣上半年整體大幅下跌7.3%,但人民幣兌美元滙率中間價截至6月底只下跌1.2%,對籃子貨幣的CFETS指數小幅上漲0.9%。

所以,縱向橫向都表明,上半年外滙市場還是穩的!

問題二︰貿易戰持續升級,未來我國跨境資金流出是否加大?

答︰貿易戰影響要3方面看︰

1.大國抗折騰︰我國是大國,外需不行有內需,產業鏈完整不怕別人搞事。未來從主要依靠投資轉向投資+消費,從出口轉向出口+進口,從經濟高速發展轉向經濟高質量發展。

2.改革開放釋潛力︰別人搞保護主義,我們擴大開放。領導人在亞洲博鰲論壇提出了擴大開放的決心,未來會讓外商來華投資更加便利,更多服務業領域對外商開放。另外有不少「歪果仁」看好我國資本市場,上半年來華證券投資淨流入同比增長2倍。

3.央媽有工具︰過去幾年,我們積累了豐富的管理經驗和政策工具。說白了,我們hold得住。

問題三︰中美利差整體收窄,美儲局還將繼續加息,我國資本外流會加大嗎?

答︰利差確實會影響跨境資金流動,但不是唯一因素,更不是根本因素。

目前我國經濟基本面相對穩健,「歪果仁」在我們國家綜合投資收益也高。而且人民幣資產配置需求在逐步提高。這些因素實際對我國資本流動影響更大,更可能是吸引外資投資的籌碼。

問題四︰如果資本外流真的加大,怎麼辦?

答︰我們有很豐富的管理工具,大家都懂的。我們讓它走就走,讓它留就留。

人幣後向 要問問特朗普

各位懂了未?筆者只懂一樣,數年前已講過了,人仔會步向6.8、7.0以至7.2,但之後會回至5.8、5.4,幾時會見這些水平,不要問我,問特朗普。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭