跟紅頂白為時已晚

買重高增長的中國故事，有得必然有失。10年以來，美股錄得倍升以上，內地股市則原地踏步，內地股民問個究竟，香港市場又有否需要再三反思？更多中資大市值企業在港上市，中資大型藍籌幾乎有入無出，恒指基本上等同於大半個中資股指數，恐怕總有一日，恒指公司連恒生銀行也要將其剔出成分股了。

市場仍然有很多分析，力陳盈利強勁、利淡因素已盡反映云云。印象中，某大行將恒指全年盈利增長預測定為兩成，恒指目標水平全城最高，根本發布當日已注定是要提早失效。同樣，亦有大行堅持國指年底目標最少值13000點，但恒指目標卻只有28000點左右，在一個由國企為首的中資股佔比為主的市場，兩者目標明顯存在極度矛盾。

市場情緒無改善

業績期如火如荼，留意的話，好幾隻藍籌股當中，真正廣獲正面評價，並有較一致盈利預測上調者，印象中就只有恒生銀行。非中資類股份，近期連北水也罕有對部分加碼，傳統股份撑起了大市，可惜的是佔比實在不足夠。基於市場情緒從未有改善，中資股盈利亦難有保證，尤其是一眾內銀股，聚焦再由盈利提升，變成回歸至關注壞帳。

如無意外，8月底起，港股隨時迎來一次預期下調，股市是否見頂，已經毋須再討論，剩下來是策略及應對。有人會建議買防守股，重投傳統本地藍籌，遺憾是該等股份估值亦已極高，現在才跟紅頂白明顯已有點遲，高估防守股而要坐艇，恐怕會有點瘀！

（本欄逢周一、三、五刊登）