美元強得有道理

上次提到，近期日圓、英鎊又再跌，其實，貨幣是相對的，日圓、英鎊下跌，代表美元上升。事實上，今年以來，大部分非美元貨幣都下跌。由於港元跟美元掛鈎，所以港元兌其他貨幣則偏強，唯獨兌美元走弱。

曾幾何時，市場人士都認為，美國在2008年金融海嘯後，採取量化寬鬆的貨幣政策，不斷開動印鈔機，直接在市場買債，以增加貨幣供應，美元長遠是會大幅下跌、甚至崩潰的。那個時候，對美元持悲觀態度的小投資者，為數也不少。

做我們財務策劃這一行，當時也面對一定壓力，因為我們代理或提供的產品，很多都以美元為結算單位。一些年期長達十多二十年的產品，萬一將來美元真的大跌，投資者就算獲得帳面上的利潤，但計及滙價上的虧損，仍可能得不償失。因此，當時很多投資者都猶豫，不想買美元為貨幣單位的產品！

我當時的看法是，整體來說，我同意美元長綫有下跌壓力，但這種下跌是否災難性？我其實不是太悲觀。

美國加息 資產吸引力增

首先，貨幣強弱是相對性的，美元即使弱，如跟它相對的貨幣更弱，那美元仍相對較強。正如前幾年歐元因歐債問題，及歐洲推行量寬，歐元一直呈現弱勢，便間接顯出美元強勢。

再者，如大部分人都意識到美元有貶值壓力，市場是會作適當調整，將來美元大幅下跌的機會也相對降低。事實上，大規模的金融災難往往是在未能預見的情況下引發。如大家都已預期，實際創傷程度便會大減。

觀乎過去幾年，美國經歷金融海嘯後，經濟一度大幅下滑，但在量寬幣策協助下，經濟已開始復甦。這幾年，當環球經濟有風吹草動，資金仍傾向流去美元資產，可見美元在國際貨幣市場的地位，仍牢不可破。

從另一個角度看，正所謂「爛船也有三斤釘」；而且美國經濟或美元，根本不是「爛船」。我自己形容，他是一個大隻佬，但早年不太注重身體，暴飲暴食弄出一場大病，現在已慢慢康復。或許在養病期間，這大隻佬吃了過多「抗生素」（透過印銀紙，推行量寬），未來可能會有後遺症，但相信無損他的整體健康。

其實，美國自從2015年底啟動加息周期，美元的吸引力有增無減，只要美元循序漸進地加息（美國總統特朗普最想美元不要加太多息），美元仍是安全的貨幣。所以我認為美元近年的強勢，不算是「風水輪流轉」，其實是他應得的！

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）