美股又升？

自2009年以來，每年勞動日（9月5日）回來，美股都會升到年底（見圖一），平均升幅達7.2%，差異是由2012年的只升1.4%，到2010年的升13.9%，今年又會否升？

附表指出過往20年中有9年，在勞動日之前，美股是升了逾5%，跟着的1年，全年是升了平均6.95%，可見勞動日前後的表現，對美股全年表現是有關係的，原因？

到9月，不少公司已有了近3季度的業績可看，做得好的自然會升，其實是很簡單。

勞動日後每每升到年尾

不過，有時是有黑天鵝，1987年的10月股災，就一棒打散。今年會否有黑天鵝？可能有。今年2月，美股突跌，而在跌之前，VIX指數是急升；今年8月，美股雖升，但升幅不多，但VIX則飈升，是否代表另波跌浪會來？有關今年2月VIX的變化，《華爾街見聞》於9月1日有如下解讀︰

「過去1年多以來，由於市場憂慮情緒不高，股指和VIX在絕大多數時間都呈現相反走勢。但最近，這種常態被打破了。

在美股屢創新高之際，VIX卻反常地攀升，且顯著高於52周低位。如此罕見的現象可能預示着當前這波美股升浪已瀕臨盡頭。

截至目前，道指和標普500指數已連續3周周綫收陽，標普500指數本周出現4連漲，連日刷新歷史最高紀錄，兩指數創出4年來最佳8月戰績；納指則創18​​個月以來最佳單月表現。過去9周，美股有8周都在上漲，標普500指數年初至今的漲幅達8.5%，而在去年這個時候，指數累計漲幅還不到2%。

事實上，在剛剛結束的8月，標普500指數從未在任何一個交易日出現超過0.8%的波動。按照彭博社的說法，從某種程度上來講，這是自1967年以來美股最平靜的8月份。

然而，用於衡量市場對潛在股市動盪擔憂的CBOE VIX指數的漲幅比股指更大，本周上漲15%，8月累計漲7.5%。

VIX通常都與美股走勢負相關，它原本應該在市場情緒出現明顯改變時才會上漲。但至少目前來看，投資者對持續上漲的美股並沒有明顯不適。

但是現在我們看到，VIX與標普500指數的走勢相同了，上一次出現這一幕還是在1月份，即美股被猛烈拋售前夕。

每個投資者都不會忘記，在接下來的2月份美股那震人心魄的暴跌。從1月26日觸及當時峰值之後，道指在2月8日就迅速進入了技術派所謂的調整區間。

VIX跟美股升或是凶兆

為何VIX與美股股指的走勢變得方向一致了呢？

確實有一些因素可以作為VIX與美股走勢趨同的解釋，包括從歷史統計看，9月往往是美股在1年中表現最糟糕的月份，有些投資者可能通過VIX多頭倉位提前做一些風險對沖。

但如果上述假設錯了呢？如果VIX走高是在暗示一些未來可能出現多頭們並不希望看到的事情呢？

彭博社援引UBS策略師Keith Parker的話提醒，美股可能在9月份下跌。而高盛國際策略師Christian Mueller-Glissman建議投資者買入短期標普500指數賣出期權，以規避調整風險。

『我們看到了一些股市波動性抬頭的催化劑。』Christian Mueller-Glissman在最新研報中這樣寫道，『與去年的低波動性相比，今年的宏觀環境不太有利。全球經濟增長勢頭為負，貨幣政策收緊，經濟政策更加具有不確定性。』」

引起跌浪的，可以是今周的就業數據，亦可以是特朗普的第二波貿戰。

就算美股沒有大波動，港股也要小心，因為騰訊（00700）大股東Naspers今年3月底以405元減持股份，接貨者有180日禁售期，數數手指，該批約1.9億股的蟹貨將於本月底出籠，或會進一步拖低股價，這個潛在炸彈不得不防。

總之，9月會否有劫？小心為上。