新興市場骨牌危情

新興市場貨幣貶值近期已變成風潮，愈來愈多國家的貨幣出現急跌現象，使人們擔心會出現骨牌效應，帶來新一場國際金融危機。觸發這股浪潮的，表面上是阿根廷率先爆煲，但其實主要源自美國，這包括美國聯儲局漸進式加息令資金回流美元資產，以及美國正掀起環球貿易戰，令各國經濟出現更大陰霾。

早幾年，資金流入新興市場國家享受較佳回報，而新興國家的企業每每趁低息借入較多美元或歐元，以便取得更大利潤，但自從美元隨着加息走強加上美股一枝獨秀，大量資金重新興國家回流美元資產，這過程導致新興國家的貨幣向下，而一些國家只能靠加息來托滙率，但高息卻使經濟走向困境，企業的債務也開始出現問題，滙市股市及經濟均滑落，變成連鎖反應。當個別國家出現問題後，也會引發其他國家出現資金及早撤離，於是，出事的國家變得愈來愈多。

美趁機施壓迫讓步

在這個過程中，特朗普掌政的美國不僅不出手救助，還落井下石，欲迫使一些新興國家在政治上讓步，遭到制裁或制裁威脅的包括委內瑞拉、土耳其、伊朗、俄羅斯以至南非，她們的貨幣都出現了不同程度的貶值。至於一些基本上仍與美國友好的國家，例如阿根廷和印尼，特朗普的基本立場是勸告宜與國際貨幣基金會（IMF）合作。

列入可能出事黑名單的國家正變得愈來愈多，在新興市場裏，強如中國和印度，也要由央行以不同方法減緩滙價下跌，避免刺激資金進一步外流。

特朗普只顧美國「優先」及「再強大」，對其他國家甚至是傳統盟國也揮動大棒，使這個唯一的超級大國，不僅不會幫助解決危機，還成為加劇危機的動力。歐盟和日本等發達國家，面對着美國在經貿上的壓力，也只顧自保，頂多設法避免鄰近國家的危機波及本身的銀行體系。

伊朗是主要的石油輸出國，歐盟也想力保限核協議，然而，面對着特朗普的兇勁，歐洲企業也正紛紛撤出在伊朗的投資，令伊朗的石油產量日益減少，導致油價持續高企，而當11月初美國實行全面禁止伊朗石油出口時，伊朗會否在主要石油航道霍爾木茲海峽進行報復，以至導致新一場海灣戰爭？人們不能排除這可能性。

或觸發新海灣戰爭

世局正處於變得更不確定的惡性循環，而11月初美國中期選舉亦變得更重要，特朗普欲趁今次國會改選把共和黨改造成「特朗普黨」，由他的死忠粉絲們代替共和黨主流派出任議員，及保住在兩院的大多數，若果成功，選擇向其大棒投降的國家將愈來愈多，而估計他到時亦會願意得些好意暫收手，以便部署兩年後的總統大選。

反之，若果共和黨失去一院甚至兩院的多數，則特朗普將要面臨彈劾程序，到時，他會選擇利用對外戰爭轉移視綫，抑或急謀對外妥協自保，則仍有待白宮內部不同派別的角力以及特朗普本身的抉擇。

無論中期選舉甚麼結果，為了向長期支持他的油商交代，特朗普對於伊朗作出讓步的可能性很小，而若油價進一步衝向100美元，那些要進口石油的新興國家，情況將更難樂觀，因此不能排除出現骨牌效應。此時此刻，投資者要更懂得分散投資於低風險項目，及保留較多現金及現金等值物。

（原文刊於《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）