貨幣貶值潮似曾相識

近期除了中美貿易戰外，新興市場貨幣貶值潮也是焦點所在，市場憂慮類似1997年亞洲金融風暴危機重臨。本專欄自今年2月起，已多次勸喻散戶離場，而最近一次是7月份，該篇文章直指貿易戰的戰綫，有蔓延至貨幣市場的迹象，勸讀者何不「今日相樂」，離場陪家人放暑假。如今暑假結束，恒指一如預期尋底，港股後市如何？就此，不妨先回顧亞洲金融風暴起因。

泰銖暴瀉掀金融風暴序幕

自中國80年代改革開放，大量資金湧入亞洲區，泰國、馬來西亞、印尼、新加坡和南韓的經濟在80年代末、90年代初均經歷8-12%高增長，被稱為「亞洲經濟奇迹」，而熱錢亦同時推高了當地資產價格，逐漸形成泡沫。

到了90年代中期，這些國家經常帳目赤字巨大，按經濟學理論，如滙率自由浮動，本土貨幣會透過市場機制而貶值。然而，這些國家卻採用高利率政策和外滙儲備來固定滙率，導致本土貨幣價值偏高，變相鼓勵企業向外借貸，令債台高築。

這種滙率扭曲，吸引了宏觀對沖基金進行投機活動，再加上期間美國利率上升，加劇了這些國家外滙儲備流失。最終泰國於1997年7月，率先宣布放棄固定滙率制，泰銖隨即大幅貶值崩塌，揭開亞洲金融風暴序幕。

一直以來，有些財經分析認為美國是金融風暴幕後黑手，矛頭直指美國常以滙率作「金融收割」工具，掠奪發展中國家。

那麼，現時「金融收割機」是否再次啟動？港股是否會大難臨頭？下回續談。

（本欄逢周三刊登）