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財經/地產

長期牛市在極度悲觀下誕生

2018/09/13
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(石鏡泉先生於9月12至19日休假,本欄9月13至20日會由許沂光先生代筆,謹此通知。)

股票市場的長期牛市,經常在投資者極度悲觀下誕生,例如1974年恒指在150點見底回升;1982年恒指在676點展開長期升浪;1998年港股在風聲鶴唳的情況下,於6544點展翅高飛;深圳指數則在1994年8月1日開始,以3浪上升。

深圳股市在1994年7月尾見底前,以波浪理論及循環周期分析,有迹可尋,值得一記。1994年5月14日,《許沂光投資通訊》發表專題分析,指出深圳綜合指數可能下跌至90/100點才見底回升。理據如下︰

見底回升有迹可尋

第一,波浪理論分析,深圳股市的II浪以「之」字形態運行,其結構是︰A浪由368.84下跌至194.07;B浪以水平三角形運行,至1993年12月的268.20完成abcde 5個子浪;C浪目前亦以5個子浪運行,若為A浪的1倍,目標為93.43。見附圖一。

第二,周期分析,深圳指數由1991年9月6日上升至1993年2月22日完成整個牛市,共運行76個星期,倘若今次熊市的時間幅度與牛市相若,則見底的時間應為1994年8月左右。

1994年7月中筆者在北京舉辦的研討會中將深圳指數見底目標修訂為95至100點,時間則縮窄至7月底/8月初。當時《中國證券報》的戴小兵兄為筆者做了一個專題訪問。

1994年7月底深圳指數下跌至94.77,與95點的目標相差0.23點。戴兄來電說︰「訪問稿將於8月1日刊登,可有意見?」筆者回答︰「照登可也!」

訪問稿在1994年8月1日發表,原文照錄如下︰「至於當前中國股市狀況,我認為波浪理論最適用。經過對深圳股市歷史資料的深入研究,以及對近期走勢進行細緻觀察和分析,從圖表上看深圳股市基本上是正常的,一浪上,一浪下,有節奏地運行,現在正處第二浪末期,深股的底部我估計差不多在95至100之間。現在的市道雖然低迷,但不至於把全部股民嚇跑,把股市壓垮,正所謂置之死地而後生。我認為具有爆炸性的第三浪馬上就要來臨,時間約在8月份,如果推測無誤,上升的幅度將是很大很猛的,可能是第一浪的1.618倍、2.618倍、4.236倍。」

訪問稿發表當日,深圳指數展開3浪的強勁升勢,在一日之內急升34%,見附圖二。整個3浪上升了602%,見附圖三。

A股現處2浪底部

深證指數在2015年6月見頂回落,過去3年輾轉下跌,長期數浪方式見附圖四。

總結,今時今日,國內的投資者對股市極度悲觀,反映A股正處於高一級(相對於1994年)的2浪底部,見底後升幅可能比1994年更大,上升時間更長。

(許沂光代筆)

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭

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