風險傳導者

10年前的今天，全球正陷金融海嘯的漩渦中；10年後的今天，始作俑者仍然是美國。當年，聯儲局前主席伯南克某程度上將全球經濟當作其學術研究的白老鼠，大堆資金氾濫所帶來的影響，恐怕再過去好幾年都未必能完全解決。同樣已卸任的耶倫，甫登場已要執伯南克手尾，重點在於加息令利率回復較正常水平之後。至於現任鮑威爾的工作，明顯更具挑戰性，無疑是在經濟潛在見頂之際，如何處理聯儲局收縮資產負債表的進程，而他的最大對手之一，不能否認，固然就是制度挑戰者特朗普吧。

銀紙水銀瀉地流向各大市場，經貨幣乘數效應，資產價格膨脹，全球負債繼續進一步高企。相比以往以企業為首的上層，無疑可能較穩健，但市民階層槓桿上升，一旦市場震盪遠比預期大，財金官員應對策略將更考功力。始終，監管者從來只會憂慮大至不能倒閉的機構，根本沒有一套機制應對低下階層的財困、破產及被催逼還債。

10年前的金融海嘯，對很多市民來說，是提供買進各項資產的好機會。而面對一個長達10年、大致順風順水、資產長升長有的狀況，誰敢保證市場風險意識已提高？說到底，2008年是標誌着遺害深遠的一年，當年應對問題的重點，本質上就是將風險承受，由上而下傳導，世代相傳，10年過去，那又豈會值得沾沾自喜？

（本欄逢周一、三、五刊登）