歐債收益率下降 避險情緒升溫

土耳其貨幣危機不但引發了市場憂慮，更成為各方關注的焦點，新興市場資產波動再現。

我們相信潛在的經濟影響主要局限於土耳其，對歐盟金融市場和經濟體的衝擊仍然輕微。

因此，只有少數的歐洲銀行或受到土耳其里拉拖累，但這些銀行普遍被認為有足夠資本應對任何問題。所以，我們認為危機蔓延至整個歐洲金融業的風險甚低。

與此同時，意大利新成立的政府正準備公布來年的預算案。我們認為該政府會把金融市場恐慌時土耳其等國家的情況引以為鑑，並預料該預算案將提議增加預算赤字，這或可能超出歐盟的規定，但仍屬便利融資的範圍內。

然而，圍繞土耳其危機的議論確實激起一些投資者的避險情緒，引發資金流向較安全及低風險的投資項目，導致過去幾個月歐洲核心債券收益率下降，尤其是10年期德國國債，8月中旬更跌至0.30%。

考慮到歐元區的宏觀經濟背景，核心通脹率仍接近1%，總體通脹率在2%左右，我們認為超低水平的德國債券收益率並不合理。

歐洲央行（ECB）的資產購買計劃有機會於年底結束，我們認為該計劃應對歐洲債券收益率設定上限。不過，我們仍然預期德國10年期國債收益率將至少上升到0.70%至0.80%左右，這將反映出所包含的風險溢價。

David Zahn 富蘭克林鄧普頓固定收益團隊歐洲固定收益總監

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