鮑鷹冧市

昨日港股又跌，主要原因是美儲局主席鮑威爾，又再鷹姿大發，昨早，筆者在經濟通的《選股情報》評市如下︰

《選股情報》昨晚（3日）美儲局長鮑威爾鷹色盡露，話美息有排加，歐元跌，人滙跌，香港港股今日（4日）也要跌，268應未能守，262將在望。9月20日及26日之估又要recall。

9月20日題︰「反彈」

文︰「這兩天恒指回升，筆者認為是反彈，阻力在274至278區間，之後仍有一跌，祝大家走位順心，揸，沽都順。」

9月26日題︰「262至285」

文︰「恒指自262以來的反彈，可以在278至285間見頂，之後再跌，有望在低於262區始見底」。

9月20日是筆者外遊回來的第一篇評市文。

屢發表鷹派講話 短債受提振

美儲局主席鮑威爾午後發表了鷹派的講話，短債收益率受到提振，但長債表現仍遲滯，因意大利公債遭拋售促使投資人尋求避險，使到美國公債收益率曲綫趨平。儘管鮑威爾的講話帶動2年期公債收益率從日低2.799%回升，尾盤報2.811%，但仍低於開盤水準。2年期/10年期公債收益率差開盤報25.7個基點，但周二午後跌至23.1個基點。美國10年期公債收益率尾盤報3.056%，30年期公債收益率尾盤報3.205%。

《路透》專欄作家Jamie McGeever周一撰文表示，美國10年期公債收益率升逾3%，這是否是一個歷史性的突破，證實長達30年的債券牛市結束還未有定論。不過對沖基金的判斷則十分明確︰它就是。對沖基金對於收益率將會走高這一點相當篤定，並對資金進行相應部署。

對沖基金出手 看空美國公債

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據顯示，基金在9月25日止當周增加10年期美國公債期貨淨空倉至756316口。這是CFTC於1995年開始編制該數據以來，投機客的最高淨空倉規模，也是七周以來的第六周增加。7-9月當季的淨空倉規模增約40萬口，則寫下紀錄第二大季度增幅。

幾乎所有空倉（約672650口）都是今年以來積累起來的，2018年因此很有可能會成為至少是1995年以來對沖基金最看空美國公債的一年。

9月對於美債而言顯然不是一個好月份。彭博和巴克萊編撰的一項指數顯示，美債當月下跌近0.95%，為1月以來最大月綫跌幅。10年期美債收益率在9月中旬升破3%，在9月25日觸及5月以來的最高水準3.11%，較2011年以來最高水準僅相差不到2個基點，目前仍穩居關鍵心理水準3%的上方。

鑑於收益率上升、美聯儲退出量化寬鬆、供應增加以及對沖基金創紀錄的空倉規模，美國債市活動升溫也在意料之中。10年期美債期貨的未平倉合約有史以來首次突破400萬口。

美國10年期公債收益率保持在3%上方的時間愈長，市場空方信念就會更加增強。從另一方面看來，10年債收益率未能進入2011年區域的時間拖得愈久，基金承受削減部分空倉的壓力就愈大。

30年債息企3厘 屬危險區

30年美債息上漲得有幾急，看附圖30年債息企3厘上，是美國投資者認為的危險區，故前晚美股跌，如長企3厘上，美股要不來個大調整，難，屆時特朗普會否炒了隻鮑威爾鷹？