港美利率尚未正常化

姊妹們，隨着美國在上周四（27日）第八度加息四分一厘後，香港的銀行終於跟隨，最優惠貸款利率和儲蓄存款利率都上調八分一厘（華僑永亨則上調四分一厘）。

雖然加息八分一厘的實質意義不大，因每100萬元貸款，每月只多供60元左右的利息（加八分一厘），但象徵意義卻不可小覷，因為對香港來說，這真正顯示正式進入加息周期。

美國自從2015年12月結束超低息周期後，便開始循序漸進的加息步伐。到本周四為止，聯邦儲備局已第8次加息，聯邦基金利率由最初的0-0.25%，調高至現在的2-2.25%。

在此先交代一點。美國聯邦儲備局的議息，主要是設定聯邦基金利率的目標區間和聯儲局提供予銀行的貼現率水平。所謂聯邦基金利率，就是銀行間的隔夜拆息水平，即一般所說的短息。

美明年或會再加三次息

但傳媒一般會以區間上限作為利率水平。以今次為例，聯儲局加息，是由1.75-2%的區間，加至2-2.25%的區間，但一般會以2.25%作為現時最新的聯邦基金利率水平。

今次加息後，聯儲局已暗示，今年12月的最後一次議息，會再加一次，幅度同樣是四分一厘。另外，明年也很大機會再加3次息，如果也是每次四分一厘，即到明年底時，美國的聯邦基金利率水平會升至3.25%（見附表）。

如是的話，美國的利率水平才算正常化，因美國在2007減息前，聯邦基金利率是在5.75%的水平。以過去幾十年計，這算是一個稍高的水平。

因此，以現在這一刻的2.25%聯邦基金利率計，其實仍是偏低水平。至於香港，如果以最優惠貸款利率和存款利率水平計，現時當然處於最低的水平，因實際的按揭貸款利率也不過2.25%左右（以P-2.75%為準，P即是最優惠貸款利率Prime Rate的簡稱）。

從一個極端走向另一極端

2007年時，香港的最優惠利率是8%左右，但當時的按揭利率已由P+轉為P-，所以，實際利率是5%左右。

但20年前，即1997年前後，當時的最優惠貸款利率大約9%，而且，按揭利率是以P+計算，大約P+2左右，即實際貸款利率高達11%，那時的利率水平可說是偏高。

總括來說，在20年前，香港的利率水平是處於一個極端，而過去幾年又是處於另一極端，未來的利率將向10年前的水平進發，這才算是正常化，大家要有心理準備！

（本欄逢周一、三、五刊登）

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