降準唔準

昨早未開市，不少投資者都希望人行的1%降準好歹會使個市升，也真升了，但之後也不用說了。

昨早，筆者在港台《晨光第一綫》烏鴉嘴謂，不要以為降準是紅利市，可以是帛金。啋！咁都噏得出，但是否筆者講了不吉利話，市就跌？係就發達咯，日日噏兩嘴，揸個Put又或Call，就好過中六合彩啦！市要升要跌，不是一人之力，而是當日參與市場買賣者之力，人多買入，市便升，人多沽出，市便跌，市場不聽任何人噏（口水），只聽指揮（資金流向），而指揮資金流向者，是人心。

筆者昨早在經濟通的《選股情報》講了為何是「帛金」的原因︰「降準歷史上，降準會刺激A股上升，但今時未必如往日，因為市場如認為今次降準是為挽救疲弱經濟時，市場就未必有熾熱反應。仍持今年9月26日之議︰恒指自262以來的反彈，可以在278至285間見頂，之後再跌，有望在低於262區始見底。」

前日財政部央行雙雙出手，打出減稅及降準組合拳。昨日A股開盤，A股市場仍然跟隨下跌，不過跌幅明顯低於海外市場。市場人士認為屬於跟跌。

A股昨日開盤，低開後震盪走低。截至上午收盤，上證指數下跌2.95%，創業板指數下跌2.89%。港股市場國慶期間暴跌之後，昨日早上高開後又快速走低，恒生指數上午收跌0.85%，恒生國企指數跌0.8%。

A股休市期間，海外市場劇烈動盪，與A股關係最緊密的港股乃至中概股都出現很大跌幅，港股恒生指數跌4.38%，恒生國企指數跌4.43%。疊加昨日上午跌幅，港股10月以來跌幅超過5%，恒指及國指均跌5.19%。

遲早會起利好作用

不過，投資者要留意，今次降準釋放流動性7,500億，降稅減費還民1.3萬億，這對中國內部經濟遲早會起利好作用，如果降準1%不成，便再降多1%，因為今時中國大型銀行的存款準備金率仍在15%，而歐美銀行的存準率則在8%或之下，所以減下減下，千萬不要睇死A股，而是當利淡消息一去，這些降準減稅的刺激就會立馬發威，而人心，會由死心、心如止水，變為心猿意馬、雄心萬丈。

作為前海開源基金聯席董事長，王宏遠近期建議公司召開投決會，作出全面加倉的決定。雖然針對不同契約、不同風險特徵的基金制定了不同的策略，但總體上做多方向非常明確。與此同時，制定好加倉策略後，前海開源基金投決會將督促基金經理執行投決會決議。

王宏遠判斷，A股的走勢應由中國經濟基本面決定，而不是由外圍引起的心理因素決定，「近8個月來，上證指數出現了一定幅度的調整，顯然與當前中國經濟的基本面不相符」。王宏遠認為，目前中國宏觀經濟基本面良好，從中長期來看，市場一定會走出A股市場應該有的、與基本面符合的走勢。

王宏遠表示，資本市場最大的利空是不確定性。不管利空是多大，當它本身已經確定的時候，這個利空就是可控的。現在，A股已經過度反應了。「一個不確定性的利空，變成一個確定性的利空，那麼，這個利空就不足為懼了。」

鵬華基金總裁助理、權益投資總監冀洪濤近日向《中國基金報》記者表示，並不太悲觀。資本市場有自身的周期和規律，就像自然規律一樣在起作用，就像天氣，總會有春夏秋冬四季輪迴，現在可能是調整階段，是冬天，但冬天到了，春天也不遠了。

冀洪濤指，現在不光是差的公司跌，好公司也在跌，已經反映了對未來最壞的預期，好公司也愈來愈到了可以投資可以介入的價值區域了。等待的只是時間，愈往後，他對市場愈充滿信心，也愈樂觀。

對於中美貿易摩擦，冀洪濤認為，中美貿易短期影響比長期影響大，現在大家只是說不適應，但並不是說無解，要相信中國企業家和人民的聰明才智，總有應對方案。

在近日央視的訪談節目中，掌管600億美金的高瓴資本的創始人兼CEO張磊稱，依然堅守「重倉中國」，中國大好時機還在後面。

細狗見大狗聲大大

投資者要怎看人心變？看國家隊。

2015年A股市場發生異常波動，以證金公司為主的大規模資金直接入市，對穩定信心、化解風險起到了關鍵作用。

2018年1月16日，國務院發展研究中心官網發布《救市資金運作情況和有序退出建議》。《建議》稱當時救市任務已經完成，市場恢復正常，救市資金存在干擾市場運行、與民爭利、資金脫實向虛等問題，其他市場經驗亦表明救市成功後，救市資金宜盡早和審慎退出。

《建議》認為，當時股票市場特別是藍籌股經歷較大幅度上漲，救市資金退出條件初步具備，建議提高對股市正常波動的容忍度，不再賦予救市資金維穩市場職能；明確救市資金退出目標，規範救市資金操作，適時啟動退出計劃，逐步歸併救市資金運作平台並將個股持倉轉為指數基金，在市場可承受的前提下通過多種渠道有序縮減入市資金規模。

結果如何？

與一季度末股票倉位配置比例相比，到了2018年二季度，5隻國家隊基金均選擇調低倉位。具體來看，2018年半年報數據顯示，招商豐慶股票持倉比例最低，僅為16.18%；易方達瑞惠股票持倉比例次之，達21.22%；華夏新經濟股票持倉比例最重，達87.01%。此外，嘉賓新機遇、南方消費活力則以55.40%、56.24%的比例保持在中等倉位，分別較一季度末下調了1.32%、2.63%、2.15%、3.77%、2.79%。

不過在一季末至二季末，中美貿戰加劇，A股受壓，各位認為國家隊何時再出現呢？而國家隊出動時，起到穩定大局作用使人心轉向嗎？

暫時不知，等下啦！

除了要看中央和國家隊動作外，亦要看特朗普的動作。筆者養狗多年，一個觀察是︰細狗見到大狗，無信心，細狗會大大聲吠，而無聲狗，則會咬死人，近日美國白宮人人在吠，連「粒米」都亂噏一餐，何故？稍後談。