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財經/地產

以股看股

2018/10/11
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以股看股,第一個「股」是「股票」,第二個「股」是「股市」,投資者看甚麼「股」去看「股市」應否多投入資金?

是證券股。

在1987年前,新鴻基證券是當時股市的晴雨計;在1993至1995年時,百富勤是當時股市的的晴雨計,投資者要知股市大勢,先看這些證券股的表現(走勢)就可以了。道理非常簡單,香港的券商是靠佣金吃飯的,多人買賣股票,市道便活,證券股業績便好,其股價便漲。

雖然今時證券商不會單以佣金作飯吃,但證券股還是以提供各式樣跟股票買賣有關的服務來賺錢,故亦是股市活,券商便有錢賺,其股價便升,但如果券商股持久不振,投資者要買股便要小心了。

在香港,一個很大的券商,是港交所(00388),雖然她不跟投資者的股票買賣有直接關係,但是有間接關係,叫交易所徵費,股市暢旺,港交所收的徵費便多,其股價便升。近日大家見港交所股價回落,不用問也知港股不暢旺;同樣,如見港股成交低迷,港交所股價也不會好到哪裏。

國內券商股慘淡

今年,雖然A股入摩又將會入富,A股能否買得過?如看國內券商股的表現,就知不要太心紅了。

國內券商近年有發行可轉債,即是投資者買了相關券商的債,到一定時限,可轉為股票。投資者如認為有關的券商股有「錢」景,就會債轉股;如認為有關的券商股沒有「錢」景,就要錢不要股了。據《證券日報》報道︰

「10月9日,國泰君安公告稱,自2018年1月8日至2018年9月30日期間,公司A股可轉債累計有人民幣13.6萬元轉換為公司A股股份,轉股數量幾乎可以忽略不計。

據《證券日報》記者統計,今年以來券商股的平均跌幅為25.81%,跌幅超過30%的券商股就有19隻,佔比接近三分之二,多家券商歷史首次破淨,估值被過度壓制。不過,業內普遍認為,超跌的券商股在今年四季度反彈可期。」

如屆時券商股真有反彈,投資者就可以看多A股了,在這未出現前,還是撳住荷包好些。

「公告顯示,國泰君安此前發行的可轉債總額為70億元,每張面值為人民幣100元,共計7,000萬張,初始轉股價為20元/股,簡稱國君轉債。但截至今年第三季度末,國君轉債累計轉股數量僅為6,728股,佔可轉債轉股前公司已發行股份總額的0.000077%。

而據國泰君安此前公告,今年上半年,其A股可轉債累計有13.1萬元轉換為公司A股股份,累計轉股數量為6,476股。以此計算,今年三季度,國泰君安A股可轉債僅有5,000元轉換為公司A股股份,轉股數量僅為252股。截至2018年9月30日,公司尚未轉股的可轉債金額約為人民幣70億元,佔可轉債發行總量99.9981%。

對此,業內人士普遍認為,國君轉債累計轉股數量少是因為其低迷的股價。昨日,國泰君安收於14.35元/股,與其初始轉股價相比,有25%的差距。

不過,目前國君轉債並未破發,投資者可以選擇持有到期等待公司兌付利息。截至昨日收盤,國君轉債收於103.25元/張。而另一家上市券商長江證券發行的可轉債『長證轉債』則早已破發,昨日收於95.321元/張。

公告顯示,長證轉債於今年3月份發行,總額為50億元,每張面值為人民幣100元,共計5,000萬張,初始轉股價為7.6元/股。而截至昨日收盤,長江證券股價為4.96元/股,遠低於其始轉股價。

據《證券日報》記者統計,今年以來,國泰君安股價累計下跌20.81%,跌幅在32家A股上市券商中排名第26位,表現相對較好。而長江證券今年以來的累計跌幅為35.75%,排名第9。截至昨日收盤,國泰君安和長江證券的市淨率分別為1.03倍和1.06倍,在32家A股上市券商中分別位列第9名和第10名。

值得注意的是,今年以來已經有12家券商跌破發行價。這12隻破發券商股分別是︰財通證券、第一創業、浙商證券、華西證券、招商證券、光大證券、國泰君安、華泰證券、太平洋、華安證券、山西證券和東方證券。

此外,多份研報也都指出,券商股的平均PB已低於2014年9月份的熊市尾部與2016年初股市熔斷後的低點。長期來看,券商股的估值也處於2003年以來的歷史底部。站在目前時點來看,A股券商股的估值水平已進入安全區間,券商龍頭也位於估值底部,預計未來券商股向下空間有限,向上彈性較大。」

A股監管有漏洞

不過筆者是不太買這個夠殘的概念,殘是可以長時期殘的。

目前A股除了其盈利前景不明確外,尚有監管上的漏洞,讓投資者易踩地雷,就在昨日,市場就有兩則這類報道︰⑴華業資本涉百億元騙局(見附圖);⑵中國聯通主管挪百萬公款炒股。

如果對上市公司的財務監管不力,投資者是難放心的!

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭

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