信貸周期穩健固定收益持續

我們現正處於美國經濟增長周期中的第十年，顯然其中有很多的未知之數，因此，投資者保持審慎的態度是應該的。但我們關注的是基本面，我們相當看好美國近期至中期的經濟基本面。我們認為，雖然美國可能無法保持超過4%的國內生產總值（GDP）增長率，但即使今年達到2.5%至3%的常態化增長，仍是不錯的增速。此論點是基於消費者儲蓄率表現健康，消費者信心接近記錄高位。我們認為，健康的消費市場，加上企業部門穩健趨勢，預示着未來可預見的良好前景。

繼九月加息後，美國聯儲局可能會繼續上調基準利率。值得強調的是，聯儲局在管理通脹風險與不遏制經濟增長之間尋求平衡，正向中性利率水平邁進。美國經濟增長勢不可擋，因此我們認為美聯儲會將其基準利率調高至中性水平，以便必要時為下一個經濟周期做好準備。

從歷史角度來看，企業信貸總體來說價格甚高。儘管如此，我們認為信貸周期會穩健持續，因為市場基本面仍然保持良好。作為一名投資者，如果您一直關注並研究企業信貸，您通常會發現信貸惡化的主要指標。但暫時來說，我們尚未看到令人擔憂的惡化迹象。

Chris Molumphy

富蘭克林鄧普頓固定收益團隊首席投資總監

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