退休收息 恒地Vs煤氣

姊妹們，上日提過，人稱「四叔」的恒基集團主席李兆基宣布退休了，作為投資者，四叔最為人津津樂道的一項「德政」，肯定是旗下兩大旗艦公司恒基地產（0012，下稱恒地）和中華煤氣（0003，下稱煤氣）都有派紅股的習慣。

我在上日的文章中提到，除了派紅股之外，兩家公司當然也派息，只不過，煤氣過去幾年的派息都只能維持0.35元水平（中期息0.12元，末期息0.23元），沒有增長過。

地產收入波動

但恒地的派息卻能緩緩增長，對於依靠股票收息過活的退休一族來說，似乎恒地會較好。再者，論股息回報，也以恒地佔優。以昨日恒地的收市價47.9元計，現價的預期息率仍有3.7厘，但煤氣卻只有2厘左右。

我同意，如果妳是在低位買入煤氣，一直持有收息和收紅股，也是很不錯的，因為息率不止2厘。假如妳是以10元買入煤氣的話，妳的息率便是3.5厘（0.35元/10元x100%），也算可以吧！

由於煤氣每年都是10送1紅股，而煤氣每手是1,000股，所以，如果妳打算買煤氣收息兼收紅股，最好至少買1萬股，因為每年可以多收1,000股紅股，萬一需要沽出套現，完整1手會較方便。

有姊妹們或許會問，既然恒地除了每年10送1紅股之外，每年的派息又有增長，那麼，我們豈不是持有恒地退休會更好？

關於這一點，我有個看法，雖然恒地是控股公司，直接持有煤氣、恒基發展（00097）、美麗華酒店（00071）、港華燃氣（01083）和香港小輪（00050）等公司，但她的核心業務是在本港和內地發展地產。地產行業的波動性較大，好景的時候可以很好，但差的時候也可以很差。

如是的話，長遠來說，她的派息能力或許會受到影響。過去幾年由於地產收入不錯，所以，她的派息可以有增長，但萬一地產市道低迷，不排除她要減少派息，甚至暫時不派息。

民生業務穩定

相反，煤氣的業務是民生需要，即使經濟衰退，這方面的開支也不會減太多，所以，她的業務會較穩定。而從退休收息的角度，她也是比較可靠和穩陣的。

好了，最後我要補充一點。從投資者的角度，上市公司派紅股，當然是好事，因為妳持有的股票不斷增加。不過，我要先指出一點，當公司宣布派紅股，操作上是會定出一日為「除權日」，即是這日前買入該股票，才有資格收紅股，之後買入的便沒有。

但技術上，當「除權」那一日，公司股價是要相應作出調整的。現實上，在除權的一刻，妳沒有實際得益。舉個例，如果某公司的股價10元，妳持有10股，總資產是100元。現在是10送1紅股，除權時的股價會變成9.09元左右（10元/10+1股），但妳因為有11股，所以，總資產也是100元（11x9.09元）。

因此，妳要等到公司股價重上10元，妳才真正享有額外1成的資產升值。大家要注意，如果上市公司每年都10送1紅股，即是該公司的發行股數每年都增加1成（複式增長），如果公司的盈利每年沒有1成增長，每股盈利和每股派息都會愈來愈少。

其實，如果煤氣單靠香港的業務，一定不能夠維持每年1成以上的增長，幸好，她有內地業務補足，才令到攤薄效應不太明顯。

總結一句，如果大家真的想作為退休收息，在四叔系內的公司之中，煤氣是比恒地稍為可靠的，但我仍然有點擔心，持續派紅股的做法，能否長期持續下去。又或者，紅股可以繼續派，但股東的得益是否如此大呢？

（本欄逢周一、三、五刊登）

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