小心計算

康︰貿易戰轉為科技戰，中國是否可以應對？

陸︰面對美國企業不敢供應零件、軟件給華為，的確會令華為經營困難，雖然華為表示早已作好準備，不懼怕美國的制裁，可是當軟件及硬件亦面對供應的問題時，華為的困難可真不少。

康︰事實上，面對美國的進擊，內地有很多計算，都好像有點偏差，如特朗普的反應，甚至乎近日中國4個月以來首次減持美國國債，有些人亦認為是中國的反擊行動，更覺得是對抗美國的最好方法，但大家有沒有想過拋售美國國債，對中國帶來的傷害可能更大。

陸︰的確，如果中國真的大舉拋售美國國債，最終可能會導致其他外國政府也恐慌性地跟隨，最終為美國經濟帶來傷害，但大家似乎忽略了中國根本沒有空間完全放棄美債。其中一個重要因素，是中國與美國的巨額貿易順差，令中國持有大量美元，而投入美債市場可以幫助中國有效管理浮動滙率制度，令人民幣兌美元滙率可以被限定在一定的區間之內，所以除非中國在滙率制度再出現重大改革，又或者不介意人民幣突然出現顯著的波動，否則美國國債仍然是一個支持人民幣滙率的重要工具。

康︰另一個重要問題是中國幾乎找不到其他產品替代美債，加上中國的外滙儲備高達3.1萬億美元，如果中國拋售美債引發拋售潮，令美債價格急跌，中國本身也會損失慘重。而外滙儲備急跌，人民幣又能否得到國際信任？

陸︰而且一旦貶值的不是人民幣是美元，美國出口商可能會因為美元貶值而受惠，美國消費者亦可能因滙率和關稅而減少購買中國進口商品，最終中國亦會受到損害。

康︰所以，不論貿易戰或是科技戰，任何計算，都應該小心為上。

（本欄逢周二、四刊登）

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