美儲局的困局

今日本來想談港商怎辦，但因為美儲局有議息宣布，不能不先寫寫。

對於這次美儲局議息宣布，其實也沒有甚麼好寫，因為宣布基本上是不會加息，亦不會減息，市場只是留意美儲局是否打算在年底或明年初加息定減息，但估計美儲局會給個「看數據」的答案。

美儲局會否真看數據？估計不，2005年以來美儲局就曾公布加息與縮表的條件︰

⑴失業率低於5.8%；

⑵通脹在2%或以上。

如今失業率已低見3.8%，確加過了息，但之後，美儲局又開始講通脹率升逾2%亦不必急於加息。

受制特朗普不加息

美儲局於今年1月由鷹轉鴿，原因是特朗普想息低，放水。在去年12月，筆者已有文指出今屆美儲局成員不夠班，因為他們不夠硬，會累死金融市場，結果在今年1月之後，美儲局就廣泛被人看扁了。

今年1月美儲局已全盤轉鴿，當時鮑威爾表示，美儲局有根據情況調整政策的歷史。為了實現充分就業和穩定物價的雙重使命，美儲局「隨時準備轉變政策立場，並做出重大轉變」。他以2016年為例，當年，FOMC曾暗示有可能加息4次，但最終只批准了1次，原因是金融環境收緊，尤其是地緣政治方面的擔憂。

鮑威爾說道︰「沒有人知道今年是否會像2016年那樣。但我所知道的是，我們將準備快速靈活的調整政策和使用我們所有的工具來支持經濟，如果這對於保持擴張、勞動力市場保持強勁、通脹接近2%是適當的話。」

美國時間今周一，鮑威爾在亞特蘭大聯儲年度金融市場會議上說道︰「儘管存在不利因素，美國經濟仍在繼續增長、新增就業強勁並且薪資上漲，這些都是在低通脹壓力的環境下實現的。」

鮑威爾表示，當前的政策框架很好地為公眾服務，使用通脹區間是檢視的一個選項。

他又謂︰「貿易談判的結果尚不清楚，具有很高的不確定性，對此作出判斷還為時過早。」

關於通脹，鮑威爾說︰「我們很清楚動態已經改變。我認為我們有很好的答案，但沒有完美的答案。」

鮑威爾並表示，不認為美元作為儲備貨幣面臨威脅。

看完，你明唔明，不用費神，只是一句︰不加啦！之後應有句︰會減㗎，但暫未講得出。

在周一的會上，鮑威爾講公司債雖處於歷史高位，但未對美國金融市場構成不良影響，只有當經濟突然急速變壞才會有事，但銀行會有能力應付，此即是謂，不會重演2008年雷曼事件。

的確，自1991年以來，美國公司的債務總額增長是低於家庭債務增長，自2009年後美國公司的債務增長是有所下滑，只在2012年才見回升（見圖一）。

回購托市難撑得久

但這是否謂美國的金融市場很安全？

高盛就指出利息低，刺激了公司借錢去回購公司股票，圖二及圖三的標題就說明危機所在。

有資料支持嗎？看圖四。

怎見得是人人沽，只得公司回購去撑？看表一。

美儲局的低息，刺激及方便了美國公司去借錢回購公司股票，結果是美股難大跌，但這種透過回購的自托股市上升，能撑多久？只要息口一升，就會帶來大跌，去年12月、2月8日及今年1月的跌市，都因息升而來，下次美股跌是何時？看美儲局能否壓住息口不讓其升了。