減息博弈

發佈時間: 2019/06/19

減息博弈

今周四,港凌晨2:00:01,即美國周三,下午2:00:01,市場就知美儲局6月減息與否,減不減,減幾多,對市場均有一定影響。

市場已消化減25點子

說是有一定影響,不是大影響,是因為這減息之說自今年1月起,已開始被消化,見到的是股市自今年1月起拾級而上,但到5月,隨着中美貿談變貿戰,債股便拾級而下,一直至6月初,便見股升、債橫行,這點在美股中尤為明顯(見圖一),這是因為美股有公司回購,這是其他市場所欠缺的,但亦就是這個公司回購,可以提供重要信息︰公司回購都是幕內知情者,如美股不前時,會否反映,股價已到了行人止步之境,再上得要有新動力?這個動力,不會來自減息本身,因為息口市場已遠遠消化了美儲局所示的減息幅度(見圖二),此即是說,六合彩的頭獎得主,在未開獎前,已花掉獎金,到真正開獎得中時,也只是只得「歡喜」兩字而已,要真歡喜,還得要獎金特多,即是美儲局不能只減25點子(¼厘)才可,但易嗎?如果連這25點子也暫欠奉,市場會怎樣呢?必然息升、股跌。這就是昨文所提的UBS 1賠10衍生產品的產生原因。

無論美儲局於今周四減息與否,如一旦減息,即是加息周期完結,又或宣布明示、暗示停止加息,對市場反應將如何?圖三作出總結,標普500最多可以升28.6%,最低可以跌21.1%,而平均是升5.4%。

今次減息之外,尚有個中美貿戰,這兩者會怎影響市場?美銀美林提出了個4式組合來應付(見圖四),筆者傾向看是︰咪住。

加息一定無,減息就咪住,貿戰一定無,貿談就繼續,談而有成又一定無,明天續。

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撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭