阿里巴巴 芝麻再開門

上日提到，我的姊妹Lucy一向視馬雲和阿里巴巴（準確來說是淘寶）為偶像，最近知悉阿里巴巴有機會來港第二上市，她感到十分興奮。

我跟她分析和比較阿里和騰訊（00700）的實力和前景。事實上，除了市值和盈利能力接近之外，兩者的商業模式也有點相似，只是核心業務各有不同。阿里以電子商貿作為核心業務，最為人熟知的當然是她的淘寶網；而騰訊則以網絡遊戲（包括手機遊戲）為核心業務。

2007年拆迷你版上市

另外，兩者同時壟斷內地的電子支付業務，騰訊有微信支付，阿里則有支付寶。此外，最近2、3年，兩者都大力催谷雲端業務，騰訊有騰訊雲，阿里則有阿里雲。

這還不止，兩家公司都有涉足媒體業務，騰訊有騰訊音樂和騰訊視頻，而阿里有土豆和優酷，更成立了阿里影業。剛過去的農曆年，內地最賣座賀歲片《流浪地球》就是阿里影業的出品。

不過，我特別提醒Lucy，阿里年其實已經來過香港上市，但當時卻傷了很多投資者的心。

「妳雖然對阿里情有獨鍾，但有一些歷史，我認為妳是必須知道的。」

「甚麼歷史？」

「妳知道阿里不是第一次來港上市的嗎？」我嘗試勾起Lucy的回憶。

「嗯，我記得了，妳曾經跟我提過，好像是在2007年嘛，當年我還未涉足股場呢！」

「的確好記性，正所謂前事不忘，後事之師。」

「我只記得結果是不太愉快的，因為追捧她的散戶都要損手。」

「我告訴妳整個過程吧！當時的阿里，只將旗下一家從事B2B業務（Business to Business）的公司上市，該公司專為中小型企業提供網上貿易，即替供應商和買家作配對，上市的時候也算賺錢，但業績很快便走樣。」

「妳形容這公司是『迷你版』的阿里，對嗎？」

「是的，因為現時在美國上市的阿里，除了金融業務，即大家熟知的支付寶等等外，幾乎整個集團的業務也上市了，包括所有電子商貿業務，例如妳熟悉的淘寶網、天貓網，以及聚划算（內地最大的團購網站）等等，還有從事雲端業務的阿里雲，和從事數碼娛樂和媒體的阿里影業、土豆和優酷等等，甚至人工智能等高端業務也有。」

「正是呢，我相信，歷史不會重演吧！」Lucy有點凝重地說。

2012年以招股價回購

「應該是吧，當年港股正經歷大牛市，稍為有點實力的股票也會受人追捧，何況阿里已經有一定知名度。當時的阿里以13.5元招股，相等於2007年的預測市盈率112倍，仍然獲得257倍超額認購。上市首日收報39.5元，比招股價狂升1.92倍，折合2007年的市盈率325倍，妳說是不是太瘋狂呢？」

「同意呀！」

「1年後即2008年，金融海嘯掩至，環球股市急瀉，阿里也不能倖免，股價很快跌穿招股價，最差的時候，股價更下跌9成。其後，由於阿里的業績也令人失望，股價雖然從低位回升，但卻一直未能升回招股價之上。」

「阿里最後更撤銷上市地位？」

「是的，2012年時，阿里以招股價13.5元向其餘小股東回購手上的股票，並將公司私有化。當時，阿里的股價是9.35元。大股東這個決定，令到很多小股東十分失望，因為公司私有化了便等於沒『仇』報！」

「這次如果她回歸，就等於『芝麻再開門』，投資者可以『報仇』了！」

「但願如此！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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