去年低位為何仍未跌穿？

康︰港股昨日又再顯著下跌，其實市場沒有任何特別消息，好像中美已定好官員間下次的會面時間，同時香港局勢雖然沒有好轉，但亦沒有轉壞，所以季結仍然是最大的因素。

陸︰本月造淡的投資者應該比造好的為多，相信會是一個很大的原因，所以短期的波動，似乎沒有太多的啟示作用。

港股未確定進入熊市

康︰事實上，除了期指結算、季結的因素外，富時羅素、標普道瓊斯增加A股比重，這都會令香港的中資股有一定的壓力，不過相信這些變動對港股帶來的影響會逐步淡化，所以26000點應該可以穩守。

陸︰如果真的要從技術走勢分析，港股算是硬淨，因為今年的利淡因素較去年為多，但恒指仍未跌穿去年的低位，如果說因為美國再開始減息帶來支持，好像又不合理，因為港息沒有跟隨，同時香港的流動性亦不見得受惠美國減息而增加。

康︰故此，當不少分析都認為港股已踏入熊市之中，似乎忽略了港股在低位出現不合理的堅韌性，情況有點像2007年，當時市場一直擔心美國的次按問題，而令恒指出現持續的跌勢，但一個「港股直通車」概念，恒指便由地獄的邊緣被拉回來，不單重回人間，更升至一個虛假的天堂中。雖然之後大家看到2008年的情況，便明白問題最終會反映在股市上，而且可以是10倍奉還，但問題是不是現在便要反映在港股上，2007年的情況值得參考。

陸︰因此，除非香港的局勢一發不可收拾，又或者中美的貿易談判徹底破裂，否則很難說港股已陷入熊市之中。

（本欄逢周二、四刊登）

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