歐洲固定收益產品仍有價值

歐元區收益率曲綫繼續趨平，但它與美國收益率曲綫趨平的原因截然不同，這是因為歐洲的經濟前景與美國存在根本區別。歐洲的不同之處是增長放緩，通貨膨脹率較低，以及從某種程度上來說，沒有其他市場所具有的全面結構靈活性。以德國為例，憲法要求確保結構性赤字在整個周期內不超過國內生產總值（GDP）的0.35%。在過去的7到8年裏，我們看到歐元區財政緊縮，而相比之下，我們看到美國財政擴張，最近的一次擴張由去年備受關注的減稅引發。

歐洲央行是一個以通脹為目標的央行，歐元區通貨膨脹率仍遠低於目標水平，歐洲央行已明確表示，短期內不會加息。在我們看來，歐洲投資者面臨的問題是對負利率的恐懼。許多投資者此前從未經歷過負利率，可能對投資於負利率感到不安。目前，歐洲央行最多可以購買3分之1流通債券，也可能在未來某個時候加大購入力度。

歐央行短期內不會加息

我們認為，從固定收益的角度來看，歐洲與美國存在根本區別。這種區別一部分是源於歐洲經濟增長的實際放緩，一部分是源於歐元區的貨幣政策目標制，這使得歐洲央行幾乎不可能加息。不過，我們認為，由於歐洲央行降息，加上正向的收益率曲綫，即使收益率為負，歐洲債券在全球仍有吸引力，而歐洲固定收益產品仍有價值。

富蘭克林鄧普頓固定收益團隊倫敦固定收益總監John Beck

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