大選下英鎊投資策略

英國本月大選，只有兩個結果，倘工黨上台，對英國經濟及英鎊滙價前景的分析將相對簡單。工黨黨魁郝爾彬將制定全新脫歐方案，與前首相文翠珊的方案相似，即脫歐後仍把英國保留在歐盟單一市場內；他又承諾會舉辦二次公投，選民可選其「名義上」的脫歐方案，或直接選擇「留歐」。如工黨勝出，即反映出英國選民對保留在歐盟單一市場意願，屆時可趁英鎊仍處於歷史相對低位而吸納，不排除有機會重上1.40美元之上。但如工黨勝出卻未能控制國會，日後推出任何方案亦難通過國會，英鎊也難升。

如保守黨勝出，整個分析將較複雜，更分為兩種情況：以大比數勝出控制國會，或小勝未能控制國會。在10月16日，約翰遜已成功與歐盟達成協議，惟不獲國會通過。如約翰遜是次仍未能控制國會，可想像英國在脫歐問題上將繼續拖拉，長此可拖垮英國經濟，屆時不排除英鎊或先試1.25美元或以下。

如約翰遜控制國會，他將帶領英國脫歐；而脫歐後，英國料有約1年「緩衝期」，在這期間料英鎊仍可穩定於約1.26至1.34美元的範圍上落。但時間一長，筆者因下列因素或全面看淡英鎊。

首先，約翰遜成功脫歐後，必須談判重返歐盟單一市場的關稅問題，假如歐盟給予英國一個低關稅門檻，這對英國經濟固然好，利好英鎊，但這將引發歐盟成員國仿效，導致歐盟瓦解。為了自保，不排除歐盟會要求一個相對高的關稅門檻。如屬實，以現時5成英國出口均輸往歐洲來看，對英經濟十分不利。（註︰關稅愈高英鎊愈受壓）

再者，英國脫歐後也要面對蘇格蘭的「脫英」問題。而倫敦作為航空樞紐，日後航機從英國進入歐盟要支付多少着陸費也會直接打擊經濟。最後，英國還是否歐洲金融中心？可能其地位一時間難以取締，但時間一長情況又如何？英國與歐盟維繫了40多年，分離有太多未知數。如英國堅決脫歐，建議大家宜遠離英鎊。

（原文刊於12月5日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）