安踏是體育股的龍頭

上日提到，我跟姊妹Lucy談到安踏體育（2020，下稱安踏）這隻股票，因為她的股票編號正是今年的年份，所以，她特別受到投資者關注。

不過，前車可鑑，另一隻股票編號2018的瑞聲科技（2018，下稱瑞聲），在她的「本命年」時，股價曾經大跌。但我告訴Lucy，瑞聲的情況跟安踏有點不同，因為瑞聲在「本命年」的前兩年，已經因為晉身藍籌而大升，但安踏過去兩年的升幅不及當年的瑞聲。

明白了這些技術上的資料後，Lucy有興趣知道安踏是一隻怎麼樣的股票，我也樂意替她補課。

屢收購國際品牌

「我先問妳，在體育用品股當中，除了安踏之外，妳還聽過其他名字嗎？」我問Lucy。

「我還聽過李寧（02331）啊！」

「不錯，證明妳的股齡至少也有10年！」我半開玩笑地說。

「那時我是剛入股場呢！」

「我知道！其實，大約10年多前，體育用品股的龍頭是李寧，當2008年北京奧運開始前的幾年，李寧的發展如日中天，盈利連年增長。誰不知，在行業景氣和自身問題打擊下，李寧的業務遭遇挫折，股價也大幅下跌。」

「咦，那麼，安踏是何時冒起呢？」

「如果論創立年份，兩者相差不遠，李寧是1990年創立，而安踏則是1991年。但首20年的發展，李寧明顯是領跑者，安踏只能在後面追。但當李寧出問題時，安踏就靜靜地起革命。」

「啊，有趣！」

「也是的，安踏採取『單聚焦、多品牌、全渠道』戰略，頻頻進行收購，例如前年收購擁有多個高檔運動品牌的Amer Sports，業務推展至國際。當然，論最成功的收購，肯定是2009年收購的Fila，這業務已經成為安踏這幾年的增長引擎。另外，安踏一直以來積極參與國際賽事，她是今年東京奧運會中國體育代表團，以及2022年北京冬奧和冬殘奧的官方合作夥伴。」

「按現在的規模，安踏已經拋離李寧？」

「對啊，雖然近年李寧也積極改革，而且漸見成果，但論規模，她已經被安踏拋離了。以2019年的中期業績計，李寧的營業額是62.5億，賺7.9億，但安踏的營業額已經增至148億，賺24.8億。前者的淨利潤率12.6%，而後者則是16.7%（見附表）。明顯地，現階段的安踏，不單止是領着李寧，而且更是行業的龍頭。」

易受周期性影響

「今年又是奧運年，所以，體育用品股應該會繼續好景？」

「是的，今年是奧運年，而北京又成功申辦2022年的冬季奧運會，令內地的體育用品行業正走向黃金期，這一點是無庸置疑的。再者，內地積極推動內需，體育肯定是其中一個重要環節。」

「即是政府透過政策去導引體育用品行業的發展？」

「對呀，不過，妳也要留意，體育用品股某程度也是工業股，她們的周期性景氣會比較強，即是當行業到了頂峰時，可能會出現產品滯銷或存貨過多，被迫出現割喉式競爭，到時她們的業績和股價都會大跌。」

「咦，即是這類股票的風險也高！」

「是呀，所以，妳可以買，但必須經常留意她們的經營情況，有任何風吹草動就要止蝕了！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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