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日圓100大關能闖嗎?

發佈時間: 2020/03/13

過去30年,由1990年至今,每當日圓攀至100兌1美元,均會遇上一個無形的上升阻力。當中有8次觸及此水平,有6次日圓隨後便逐步轉弱。當然,也不是說在這30年期間日圓未有升越100這位置。事實上,在1995年,以及在2008至2013年期間,日圓便曾顯著升越100位置;當中尤以在2008至2013年期間,日圓更最高見約76兌1美元。2008至2013年期間,剛巧全球遇上金融海嘯及隨後的歐債危機。當市場對全球第1及第2大貨幣不信任,便只能把資金停泊在第3大貨幣日圓。所以當年日圓強是有其原因。再回看遠一些的1995年,當年日本發生神戶大地震,大量日資從海外返回日本,使日圓大幅走強,並最高見79.70兌1美元。

回顧了過去30年歷史後,今天(10日)日圓又再考驗100兌1美元水平,現在我們要問的問題是,100是否一個吸引水平對日圓作拋售,還是要繼續於100水平看強日圓?筆者會建議看淡日圓。

今次日圓上升,很大程度上是受惠於新冠病毒疫情,推低了環球經濟及股市,驅使資金轉返日圓避險所致,但疫情終有過去一天。再者,按現在情況觀察,東京奧運將很大機會不能如期於7月舉行,這會使日本經濟損失慘重,限制日圓升勢,甚至對日圓帶來拖累。此外,美債息的下跌,與同年期日本債息拉近,是一個支撑近期日圓強的重要因素(註︰日圓一向對息差變化最為敏感);但因應本周美國具指標性的10年債息已一度回落到0.3180%水平,相信有關因素已充分反映在現今日圓滙價身上。回憶於金融海嘯期間,美國聯邦儲備基金息率最低也只見0%至0.25%範圍,倘歷史重演,美息是次再減,料也不會低於0.25%,這樣美國10年債息跌至近0.3%實在也已差不多。美國10年債息跌幅有限,會減弱日圓往後上升動力。

最後,技術上,日圓已經是嚴重超買。14天及14周相對強弱指數,通通顯示超買。所以,日圓如見100兌1美元水平,建議能承受風險的投資者可考慮沽出日圓,看東奧是否宣布取消。

(原文刊於3月10日《經濟通》)

(本欄逢周五刊登)

撰文: 溫灼培 恒生銀行首席市場策略員
欄名: 真知灼見