【中國咖啡奇蹟如何跌落神壇？】瑞幸「自爆」虛報營業額22億元 美股價即暴跌逾8成

在內地擁有約3,700間分店的中國最大連鎖咖啡品牌「瑞幸咖啡」（Luckin Coffee）（美︰LK）曾被譽為中國咖啡奇蹟，從成立第一家店起，到赴美上市僅用了18個月。可是隨品牌高速擴張，質疑其燒錢生意模式的聲音亦從未停過。昨日瑞幸公布震撼消息，表示據內部調查，首席營運官去年偽造了價值約22億元人民幣的銷售額。消息傳出後，該股昨開市即瀉約81.2%，6度觸發熔斷機制，曾低見4.9美元，最終收市報6.4美元，較上個交易日收市價26.22美元，急挫達76%。

瑞幸咖啡提交美國證監的文件顯示，瑞幸於2017年10月才在北京開第一間門店，但其後火速擴張，到去年9月底，瑞幸於全國分店數目已達3,700間，僅僅花約2年時間，就超越了對手星巴克花了20年才完成的規模，成為內地最大咖啡連鎖品牌。不過，瑞幸瘋狂擴張的代價是極速燒錢，瑞幸的季度經營開支高達10億元人民幣，主要是門店租金及市場推廣等開支，每季淨虧損均達數億元，2018年全年淨虧損則為16.19億元。這種瘋狂燒錢、不顧後果擴張的經營模式，一直引起不少傳統派投資者質疑。

疫情爆發 紙包唔住火

其實瑞幸曾在今年1月底，遭美國放空機構「渾水 （Muddy Waters）」指其財務和運營數據嚴重造假，但瑞幸否認。而瑞幸咖啡於此時才「自爆」，相信與新冠肺炎疫情亦有關係，若高層自去年第二季起虛報收入，相信是抱着往後營業額上升，可成功「冚數」的期望，但新冠肺炎疫情爆發令全國消費陷於癱瘓，令其生意大受打擊，到了要「埋數」時就肯定「紙包唔住火」。

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▲瑞幸咖啡季度經營開支高達10億元人民幣。

翻查公開資料，瑞幸咖啡於去年第三季營業額為15.42億元人民幣，按年增長5.4倍，門店營業利潤率為12.5%，不過由於偽造的金額已超過單個第三季度的營業額，意味着其下半年營業額有很大的「發水」成份，相信會令本身已錄得巨額虧損的財務情況進一步加劇。而相信因為帳目出現問題，目前瑞幸尚未公布其去年第四季業績。

站在監管機構角度，虛報收入是最嚴重的財務造假行為之一，但瑞幸是在美國上市，受當地證監會規管，之後會否停牌甚至除牌仍是未知之數。不過，日前已有多間美國律師行對瑞幸咖啡提起集體訴訟，控告瑞幸作出虛假和誤導性陳述，違反美國證券法。該項集體訴訟已於2月13日在紐約南區地方法院立案，而集體訴訟最後提交期限為4月13日，總之現在「一身蟻」的瑞幸，未來將受違規調查及訴訟纏身，其新經濟的光環亦再也掩蓋不了巨額虧損的事實，其投資前景從市場消息最為靈通的機構投資者，一開市便集體「跳船」可見端倪。

編輯：唐婉琦

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