正常情況下投資股票，股價必須要上升，投資者才能獲利，但如今疫市下萬物皆跌，難道股市不宜沾手？非也，在跌市時投資股票亦有方法獲利：第一種是借貨沽空，如果之後目標股票價格如預期般下跌，便以較低價格補回賺取差價；第二種是投資「反向ETF」，大市愈跌就愈賺！
沽空（Short）又稱「做空」或「賣空」，是大跌市／熊市中少數能賺錢的方法，指的是當投資者預期目標股票價格將會下跌時，在價格較高時借入股票之後賣出，之後當在證券價格較低時，再從市場買回股票歸還，從中賺取差價。
香港可供沽空的股票近9百隻
不過，近日疫市下環球股市齊跌，多國政府機構緊急救市，並針對沽空股市發布禁止令。雖然香港暫未禁止沽空，但根據證監會《證券及期貨條例》，除非投資者在沽售股份時擁有或合理地相信自己可成功借入股票，否則不允許無貨沽空，故一般投資者會向有提供相關服務的證券行「借貨沾空」。而截止3月尾，香港可供沽空的股票一共890隻。
沽空實際操作並不複雜，以向證券行借貨沽空為例，當投資者預期目標股票價格將會下跌，便可向提供沽空服務的證券行借入目標證券並沽出市場，之後當投資者選擇「還貨」時，聯絡證券行以當時價格買入同樣數量股票「還貨」，而兩次買賣的差額，減去證券行收取的借股利息及其他成本，就是這次沽空的收入。
相對風險是價格上升
既然沽空是買價格下跌，那麼相對風險就是價格上升。若限期到後價格不跌反升，投資者必須以較高價格補回股票歸還，屆時會視乎價格上升幅度，再加上借貨成本等計算損失，因此虧損金額有可能較高，因而被視為機構投資者專用的投資方式。
近年經常聽到的「沽空機構」，獲利手法就是運用以上的沽空手段，不同的是它們是機構投資者，擁有研究團隊及第一手市場消息，會主動發掘目標股票下跌的藉口，最常見的是指目標公司誇大盈利甚至「做假數」，又或是公司管治出現嚴重問題，市場上較有名的沽空機構有曾指瑞幸咖啡財務有問題的渾水（Muddy Waters），以及匿名（Anonymous Analytics）及香櫞（Citron Research）等。
投資「反向ETF」 利用跌市賺錢或對沖
借貨沽空始終涉及較大額資金，手續費亦較高，加上風險較高，未必適合一般散戶。因此，在全球大跌市仍未見底的時候，不少看淡市況的散戶開始轉而投資「反向ETF」，尋找利用跌市賺錢或對沖的機會，其中做淡恒指的「南方東英恒指每日反向（-2X）ETF」（FI二南方恒指，07500） ，由於擁有「2倍反向」的特點，近期備受投資者熱捧。
所謂反向ETF，即提供指數單日表現的相反回報，例如恒指一日跌3%，該反向ETF便錄3%升幅，相反亦然。2016年6月，首隻反向產品在香港上市後，陸續增至逾10隻，去年5月FI二南方恒指（07500）更成為首隻2倍反向ETF。當反向產品的槓桿倍數由1倍增至2倍後，投資者有機會倍大當日的投資回報。以FI二南方恒指為例，理論上恒指跌2%，ETF就會升4%。相反其下跌風險亦是兩倍，即理論上恒指升2%，ETF也會放大至跌4%。
不過反向ETF的實際回報表現，涉及市場供求及管理費等因素，因此FI二南方恒指表現未必等同恒指升跌表現的2倍。此外，投資者必須了解，這類具槓桿反向ETF是為了提供「單日」回報而設計，較適宜用作短綫投資。鑑於近期市況雖然整體向下，但亦會較為波動，投資者宜每日定期監察投資組合，以便即時回應市況變化。
免責聲明：投資者在做任何投資決定前，務須審慎，若有任何損失，概與晴報及編者無關。
編輯：唐婉琦
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