股神犯錯 也要認

姊妹們，上兩次提到，人稱「股神」的巴菲特，主要透過Buy & Hold的投資策略，縱橫股場70多年，甚至成為全球首富。而他旗下的投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway），自上世紀60年代上市至今，股價上，每年的複式回報高達20%。

買巴郡的股票，就等於買入一隻由「股神」操盤的股票基金，享受「股神」替你賺錢之餘，每年又可以在股東大會上跟他近距離見面，吸收他的投資智慧。只不過，今年因為疫情緣故，股東們只可以透過視像和「股神」「碰面」了。

但現實上，要成為巴郡的股東，其實所費不菲。如果妳買巴郡的A股，盛惠200萬港元1股。幸好，巴郡還有B股，每股只不過1,300港元，算是大眾化的價錢了（美股沒有每手股數，可以1股1股的買）！

多數情況Buy & Hold

我要補充的是，在巴郡的業務當中，其實可以分成兩部分，一部分是巴郡直接經營的業務（百分百持股或擁有絕對控股權），主要包括保險和能源業務，這是巴郡長期經營的，當中巴菲特最喜歡保險業務，因為他喜歡保險業務那種「先收錢，後賠償」的經營模式。更重要的是，保險公司提供大量資金給他「運用」。

除了直接經營的業務外，大家談論最多，也最感興趣的，就是巴郡的「投資」業務，即是透過股票市場買入一些有升值潛力的股票。正如我在上文所說，「股神」喜歡採用Buy & Hold的投資策略，簡單來說，就是長期持有，不作短綫買賣。但要獲得「股神」青睞也不容易，至少要符合3個條件，一是資產回報率要高，二是要擁有誠實和能幹的管理團隊，三是價錢合理，他英文是用Sensible Price，不是Cheap Price！

即使如此，買入之後也不能保證股價不下跌。萬一真的下跌，他在大部分情況下都會按兵不動。有時候，如果認為這是宏觀因素使然，跟股票的基本因素無關，他更可能會趁低吸納。

以上都是市場傳頌「股神」的投資智慧。不過，我想指出，「股神」也不是一本通書睇到老。最近就有一個很好的例子，證明他雖然貴為「神」，但也有犯錯的時候，但更重要的是，犯錯之後，他勇於承認錯誤和承擔後果。

事緣在「股神」的投資名單中，有幾家航空公司（這是「股神」主力買金融股和消費股之外的第3選擇），包括美國航空、西南航空、達美航空和聯合航空等等。

壯士斷臂沽清航空股

他在今年初，尚未爆發新冠肺炎疫情前，還增持了航空股。但結果疫情大流行，全球都採取封城和檢疫措施，令到全球航空業陷入史無前例的困境當中，航空股的股價大跌。

這一次，「股神」不但沒有在低位增持，反而壯士斷臂，止蝕離場。他在早前舉行的股東會上透露，已沽清手上的航空股，並謂投資航空業是錯誤的決定。

在減持了航空股之後，巴郡手上的現金多達1,370億美元，創歷來新高。不過，「股神」向股東表示，暫時不會急於買入股票，因為未來6至12個月的投資前景仍然不明朗。

不過，有分析認為，「股神」仍然不出手，是因為美股經過一輪大跌後，聯儲局馬上推出「無限量寬」，令到股市迅速由低位反彈，短期內已經沒有太多便宜的優質股可供選擇。

姊妹們，「股神」活到89歲（今年8月30日就90歲了）仍然活學活用，因時制宜地決定自己的投資，大家又學到幾多呢？

股神年紀已不輕，下次再談他如何安排自己的身後事。

（本欄逢周一、三、五刊登）

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